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建材周报第21期（2017年）总结

核心内容概述

2017年6月建材行业整体表现承压，申万一级建筑材料指数下跌2.29%，沪深300指数则小幅上涨0.17%。细分行业中，水泥制造指数下跌2.16%，玻璃制造下跌1.33%，管材下跌3.29%，耐火材料下跌3.71%，其他建材下跌2.26%。行业整体呈现下跌趋势，但部分区域水泥价格仍保持高位。

主要观点

1. 水泥行业运行情况

• 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，但南方地区（如广东珠三角）价格出现下调。
• 区域表现：
  • 华北：水泥价格小幅下跌，但部分企业计划7月停产20天以稳定价格。
  • 华东：水泥价格基本稳定，但部分企业面临淡季需求下降压力。
  • 西南：水泥价格稳步上升，受环保限产影响，部分区域价格出现回调。
  • 中南：水泥价格大幅上涨，受环保限产和新增产能影响，价格稳定性面临挑战。
  • 东北：水泥价格基本稳定，需求恢复缓慢。
  • 东南：水泥价格高位运行，部分企业通过限产维持市场稳定。
• 成本与盈利：水泥价格虽高位运行，但煤炭成本上升对盈利形成压力，部分区域水泥库存压力上升。

2. 其他建材运行情况

• 玻纤：均价处于低位，整体平稳，主导企业盈利持续改善。
• PP-R：价格仍处于相对低位，累计均价较去年同期上涨9.4%。
• PVC：价格环比基本平稳，累计均价上涨20.4%。
• 沥青：价格环比下跌100元/吨，累计均价上涨51.0%。

3. 行业观点与投资建议

• 水泥行业：受淡季影响，南方地区水泥价格有下行压力，需关注价格执行与销量变化。
• 小建材推荐：
  • 墙面漆：受益于三四线地产去库存与消费升级，市场空间超千亿，推荐三棵树。
  • 玻纤：量升价稳，高景气度持续，推荐中材科技和中国巨石。
  • 管道：下游炼化施工与水利投资高增长，推荐龙泉股份。
• 行业整体估值：处于历史中位水平，盈利改善主要源于行业供需格局稳定，而非根本性变化。

关键信息

• 水泥价格：全国水泥均价为355元/吨，较去年同期上涨33.03%。
• 价格变化：湖南、广西等地水泥价格上调20-30元/吨，广东珠三角袋装水泥价格下调20元/吨。
• 成本变化：煤炭价格同比上涨65.69%，对水泥成本形成压力。
• 投资建议：推荐优质小建材企业，如三棵树、中材科技、中国巨石、龙泉股份等，因它们在业绩增长、估值合理及行业前景方面表现突出。
• 风险提示：宏观经济下行、燃料与原材料成本上升、供给端恶化等。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注水泥行业，拥有丰富的基本面研究经验。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，研究领域包括周期、新能源等。

重点上市公司评级与估值指标（部分）

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：燃料与原材料成本上升对盈利形成压力。
• 供给端恶化：部分地区产能过剩，可能影响价格走势。

总结

2017年6月建材行业整体承压，水泥价格在部分区域有所上涨，但南方地区面临淡季，价格下行压力加大。其他建材如玻纤、PP-R、PVC等价格整体平稳，沥青价格环比下跌。分析师建议关注小建材行业，如墙面漆、玻纤、管道等，因其具备较高的增长潜力和稳健的盈利能力。行业整体估值处于中位，盈利改善非根本性变化所致，但需警惕宏观经济下行和成本上升风险。