20230816-华安证券-移远通信-603236.SH-下游恢复尚需时日_新品布局业绩承压_4页_471kb

总结：移远通信（603236）证券研究报告

报告日期：2023-08-16

关键内容：

• 业绩回顾：2023年上半年公司营收同比下滑264%，归母净利润亏损115亿元，符合预期；第二季度营收环比略有增加，净利润扭亏为盈，但同比下降87.24%。主要原因是全球经济环境和下游需求尚未完全恢复，加上前瞻性布局新业务带来的费用增加。

• 行业分析：物联网模块市场2023年Q1出货量与去年持平，预计未来复合年增长率11%至2030年。移远通信出货量全球第一（37.2%市场份额）。海外市场需求强劲，国内需求持续复苏。边缘AI浪潮和卫星互联网为公司智能模组和5G+AI模组带来增长机会，特别是在PC、车载、CPE和能源领域。

• 投资评级：维持“买入”评级，调整2023-2025年归母净利润预测为372亿元、685亿元、893亿元，对应EPS分别为14.1元、25.9元、33.7元，PE分别为3268X、1776X、1363X。

• 风险提示：包括下游需求恢复不及预期、费用管控不及预期以及大股东减持等。

• 财务数据：公司总市值122亿元，预计2023-2025年营业收入和净利润快速增长。增长率指标较高，现金流和盈利能力预测显示潜在改善趋势。