20210130-国金证券-移远通信-603236.SH-业绩逐步向上_龙头持续高增_4页_1mb

移远通信 (603236.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

移远通信是一家专注于物联网模组研发与制造的领先企业，近年来业绩持续增长，展现出强劲的发展势头。公司被国金证券评定为“买入”评级，并重申2021年目标市值为300亿元。其核心竞争力体现在技术实力、市场拓展及产业链整合能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司预计实现归母净利润2.29~2.59亿元，同比增长55%~75%，其中Q4利润占全年比例达45%~52%，表明公司已进入业绩释放的阶段性拐点。
• 净利率提升空间大：随着上游芯片采购弹性增加及下游应用向高价值领域（如车联网）拓展，公司净利率有望进一步提升。
• 技术与市场布局：公司已从低价抢占市场的后发者成长为全球领先的模组龙头，战略上向上布局智能制造工厂，向下布局应用服务，以增强盈利能力。
• 车联网成为新增长点：2021年车联网将实现大规模落地，移远通信已与30余家整车厂合作，其C-V2X模组已应用于红旗E-HS9、别克GL8Avenir等车型，5G车规级模组将在2021-2022年实现规模出货。

关键信息

市场数据

• 当前股价：213.65元
• 总股本：1.07亿股
• 总市值：228.64亿元
• 年内股价最高最低：229.56元 / 128.70元
• 沪深300指数：5352
• 上证指数：3483

财务预测

• 2020E营业收入：62.97亿元，同比增长52.47%
• 2020E归母净利润：23.8亿元，同比增长60.72%
• 2021E营业收入：93.77亿元，同比增长48.92%
• 2021E归母净利润：42.1亿元，同比增长76.80%
• 2022E营业收入：136.31亿元，同比增长45.36%
• 2022E归母净利润：78.0亿元，同比增长85.38%

每股指标

• 2020E摊薄每股收益：2.223元
• 2021E摊薄每股收益：3.930元
• 2022E摊薄每股收益：7.285元

投资建议

• 维持“买入”评级：预计公司未来三年业绩持续高增长，2021年目标市值为300亿元。

风险提示

• 4G产品出货增长不达预期
• 5G推进不达预期
• 海外市场拓展不达预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

• 一周内：买入4次，增持0次
• 一月内：买入7次，增持9次
• 二月内：买入19次，增持18次
• 三月内：买入37次，增持27次
• 六月内：买入67次，增持2次

平均评分：1.33，对应“买入”评级。

附录：财务指标摘要

损益表

• 主营业务收入：2020E为62.97亿元，2021E为93.77亿元，2022E为136.31亿元
• 归母净利润：2020E为23.8亿元，2021E为42.1亿元，2022E为78.0亿元
• 净利率：2020E为3.8%，2021E为4.5%，2022E为5.7%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2020E为81亿元，2021E为136亿元，2022E为434亿元
• 投资活动现金净流：2020E为-129亿元，2021E为-239亿元，2022E为-190亿元
• 筹资活动现金净流：2020E为-258亿元，2021E为249亿元，2022E为-51亿元

资产负债表

• 资产总计：2020E为3506亿元，2021E为4853亿元，2022E为6460亿元
• 负债股东权益合计：2020E为3506亿元，2021E为4853亿元，2022E为6460亿元

比率分析

• ROE（摊薄）：2020E为12.27%，2021E为17.92%，2022E为25.05%
• 总资产收益率：2020E为6.79%，2021E为8.67%，2022E为12.07%
• 资产负债率：2020E为44.68%，2021E为51.65%，2022E为51.82%

总结

移远通信凭借其在物联网模组领域的技术实力与市场地位，展现出强劲的业绩增长能力和广阔的市场前景。随着5G技术的推进和车联网的落地，公司有望进一步提升盈利能力，实现持续增长。尽管存在一定的市场与技术风险，但整体来看，其发展路径清晰，未来成长空间显著，因此维持“买入”评级。