20181031-上海证券-盛通股份-002599.SZ-2018Q3业绩点评_营收_业绩快速增长_出版+教育稳步推进_4页_360kb

报告摘要

盛通股份在2018年前三季度实现了营收和利润的快速增长，公司同时在出版和教育业务上稳步推进，并通过股份回购和定增计划强化发展信心。分析师周菁对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级。

业绩表现强劲：2018年前三季度公司实现营收13.68亿元，同比增长45.56%；归属净利润7229万元，同比增长41.49%；EPS为0.22元/股。
季度增速放缓：Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为70.3%、56.1%、24.6%，增速有所下降。
盈利能力稳定：前三季度平均毛利率为18.11%，略低于去年同期；净利率为5.29%，同比下降0.16个百分点。
盈利预测调整：基于全年业绩预期，分析师小幅调整盈利预测，预计2018-2020年归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元，对应EPS为0.41/0.55/0.65元/股，对应PE分别为25/18/15倍。
业务布局深化：公司在素质教育领域C端和B端同步推进，乐博教育保持稳定增长，中鸣数码推动B端业务发展，同时拟通过定增加快出版和教育业务扩张。
定增计划：公司拟募资不超过8.55亿元，其中智能印刷生产中心项目拟投资6.41亿元，少儿综合素质学习与发展中心项目拟投资4.42亿元。
股份回购：公司拟回购不超过1.5亿元的股份，回购价格上限为13元/股，预计回购股份数量不超过1154万股，截止9月30日已回购341.78万股。

指标	2017A（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
营业收入	1403.48	1887.25	2440.38	2922.33
归属于母公司的净利润	92.54	133.41	177.66	211.87
每股收益（元）	0.29	0.41	0.55	0.65
PE (X)	34.86	24.61	18.48	15.49

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
货币资金	271	380	613	901
资产总计	2350	2497	2953	3223
负债合计	811	841	1142	1225
股东权益合计	1539	1656	1812	1998
资产负债率	34.49%	33.70%	38.66%	38.01%

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
经营活动产生现金流量	-5	248	273	325
投资活动产生现金流量	-92	-25	-25	-22
融资活动产生现金流量	185	-55	-15	-15
现金流量净额	87	168	233	288

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	19.86%	19.97%	19.87%	19.85%
EBIT/销售收入	7.86%	8.17%	8.30%	8.17%
销售净利率	6.60%	7.07%	7.28%	7.25%
ROE	6.02%	8.07%	9.82%	10.62%
流动比率	1.38	1.56	1.63	1.83
速动比率	1.04	1.16	1.22	1.44
总资产周转率	0.75	0.76	0.83	0.91
应收账款周转率	4.24	3.64	3.76	3.90
存货周转率	5.59	5.34	4.70	5.56