20221101-国盛证券-盛通股份-002599.SZ-Q3环比扭亏为盈_教育业务成长性可期_3页_309kb

盛通股份（002599.SZ）总结

核心内容

盛通股份（002599.SZ）在2022年前三季度业绩表现呈现波动，但Q3实现扭亏为盈，显示出公司业务逐步恢复的迹象。公司主要业务包括印刷业务和科技教育服务业务，其中科技教育服务业务作为重点发展方向，具有较高的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022Q1~Q3整体营收同比下降7.62%，归母净利润同比下降98.43%。但Q3营收同比增长19.57%，归母净利润同比大幅增长162.57%，实现环比扭亏为盈。
• 业务恢复：受疫情和“双减”政策影响，科技教育服务业务和印刷业务在上半年受到较大冲击，Q3以来随着疫情缓解和行业规范，业务逐步恢复。
• 盈利能力改善：尽管前三季度整体毛利率下降5.53PCTs至15.66%，但Q3毛利率回升至17.81%，净利率从-0.02%恢复至5.08%，显示盈利水平有所改善。
• 成长性可期：科技教育服务业务受益于“科教兴国”战略和素质培训需求的提升，公司旗下乐博乐博作为少儿编程领先企业，具备完整的线上+线下课程体系，有望提升市场份额和收入规模。
• 投资建议：基于公司三季报情况，分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为0.40/1.60/1.98亿元，对应PE分别为60.8/15.3/12.4倍，显示未来盈利增长空间较大。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 科技教育服务业务：布局多个重点城市，课程交付逐步恢复，受益于“双减”后素质培训需求提升，招生情况优于历史水平。
• 印刷业务：受疫情限制影响，生产与物流一度受限，但Q3以来逐步恢复，支撑公司收入增长。
• 合同负债：Q1~Q3期末合同负债分别为2.50/2.79/2.64亿元，显示业务持续性较强。

财务比率分析

风险提示

• 疫情复发风险
• 培训监管政策趋严
• 市场竞争加剧
• 加盟商管控风险
• 业务拓展过程中盈利不达预期

估值与投资建议

• 估值：2022年10月31日收盘价为4.57元，对应PE为60.8倍，未来PE预计逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来三年业绩有望持续增长。

股票信息