20231102-天风证券-盛通股份-002599.SZ-教育业务扭亏_千店目标不变_4页_790kb

盛通股份（002599）季报点评总结

评级与目标价
维持“买入”评级，目标价未明确给出。

业绩概况

• 2023年Q1-Q3季度，公司收入同比增长62%至179.8亿元，但Q3收入同比下降69%，净利润同比下滑739%，主要受印刷业务原材料成本上升及内部订单结构调整影响。
• 教育业务中，Q1-Q3科技教育服务扭亏为盈，净利润增长1006%，Q3单季度净利润598万元，与腾讯合作的AI平台已吸引超过2000名学员，累计收入400万元。
• 印刷业务Q3净利润下滑155%，毛利率同比下降，但库存周转率及企业运营效率仍保持改善趋势。

盈利预测调整
调降2023-2025年归母净利润预测，预计分别为0.31亿、1.01亿、1.22亿元，对应PE分别为120倍、36倍、30倍。

风险提示
原材料价格波动、经营目标未达预期、经济周期及政策风险、市场需求变化等。

财务亮点
教育业务边际改善，学员人数恢复至2019年水平；科技教育服务积极探索AI垂直大模型，OMO教学服务平台取得进展；公司计划在未来实现“千店目标”，强化单店盈利能力以提升长期成长性。

财务数据

• 预计2023年营业收入222亿元，同比增长10.34%。
• 净利率水平显著改善，未来两年净利率有望提升至3.56%-3.63%区间。