2017年第四季度基金投资组合分析：持股比例升至两年多高位，看淡多数行业-20180128-西南证券-12页-1mb

报告摘要

2017年第四季度基金投资组合分析总结

核心内容

2017年第四季度，基金经理对股票市场进行了调整，整体持仓比例上升至2015年第二季度以来的最高水平。股票方向基金多数被小规模赎回，持股集中度达到11年多的高水平，但行业集中度有所下降。基金经理对多数行业态度谨慎，缺乏明显的偏好倾向。

主要观点

整体持仓变化：
- 偏股型基金股票持仓占净值比例从2017年第三季度的64.07%上升至64.69%，为2015年二季度以来最高。
- 前十大重仓股占基金净值比重从32.48%上升至34.41%，持股集中度从50.70%上升至53.19%，为2006年三季度以来最高。
- 股票方向基金整体出现净赎回，但基金经理对重仓股信心较强，显示对2018年一季度市场持乐观态度。
基金类型变化：
- 股票型和混合型基金多数被赎回。
- 货币基金和债券基金出现严重分化，部分大规模申购，部分大规模赎回。
行业偏好：
- 基金经理对近八成行业进行了减持，显示出对多数行业的看淡。
- 电子行业在连续三个季度被增持后，于2017年第四季度被减持。
- 计算机行业连续三个季度被减持，显示出持续看空。
- 消费类行业如食品饮料、医药生物被减持，而家电、传媒被增持。
- 传统周期性行业如电气设备、建材被增持，而有色被减持。
行业集中度变化：
- 前五大行业为食品饮料、非银金融、电子、银行、医药生物，合计持仓市值占比从21.74%下降至17.83%。
- 行业集中度下降，基金经理对行业选择更加分散。

关键信息

基金持仓结构

股票型基金：持仓比例由2017年第三季度的85.24%降至84.87%，减仓幅度为0.37个百分点。
混合型基金：持仓比例由56.84%上升至57.60%，增仓幅度为0.76个百分点。
封闭式基金：持仓比例由80.59%上升至81.29%，增仓幅度为0.70个百分点。
开放式基金（非货币）：持仓比例由36.92%降至36.37%，减仓幅度为0.55个百分点。

基金份额变化

全部基金合计净申购2260.10亿份。
建信现金添利A和天弘云商宝份额分别增加657.08亿份和630.27亿份。
工银安盈货币B和工银恒泰纯债份额分别减少707.29亿份和218.46亿份。
股票方向基金共计24393.52亿份，净赎回1859.70亿份。

行业持仓市值变化

增持行业：家用电器、传媒、非银金融、电气设备、建筑材料。
减持行业：计算机、有色金属、电子、医药生物、食品饮料。
行业集中度：从21.74%下降至17.83%，基金经理对行业偏好不明显。

持股市值前十名股票

2017年第四季度：中国平安、贵州茅台、伊利股份、五粮液、招商银行、格力电器、美的集团、泸州老窖、中国太保、分众传媒。
变化：分众传媒新入围，兴业银行落榜。
行业分布：金融（3只）、食品饮料（4只）、家电（2只）、传媒（1只）。

基金减持和清仓情况

被减持股票：754只，其中信息技术、原材料类行业、机械、医药、汽车、建筑、传媒、房地产、交通运输、电力、银行、商业被减持较多。
被清仓股票：321只，其中信息技术、原材料类行业、机械、医药、房地产、汽车、商业、交通运输被清仓较多。
行业偏好：基金经理对信息技术、原材料类行业、机械、医药、汽车、建筑、传媒、房地产、交通运输、电力、银行、商业均无明显偏好。

基金增持和新进情况

被增持股票：481只，其中原材料类行业、机械、信息技术、医药、汽车、房地产、食品、交通运输被增持较多。
被新进股票：163只，其中机械、信息技术、原材料类行业、房地产、医药被新进建仓较多。
行业偏好：基金经理对原材料类行业、机械、信息技术、医药、汽车、房地产、食品、交通运输较为看好。

被增仓和减持股票的上市公司分析

被增仓公司：9家公司2017年三季报每股收益在0.15元以上，8家净利润同比增长，4家增幅在50%以上。
被减仓公司：10家公司每股收益在0.15元以上，8家净利润同比增长，5家增幅在50%以上。
限售股解禁：部分公司如蓝焰控股、东方网力、立昂技术、安洁科技、科达利等在2017年四季度或1月份有限售股解禁。

行业与个股分析

被增持类公司：涉及限售股解禁的公司较少，但部分公司如浙江鼎力、老百姓、晨光文具、蓝思科技等被大幅增持。
被减持类公司：部分公司如宣亚国际、蓝焰控股、中金环境等被大幅减持，其中部分公司如蓝焰控股、东方网力、立昂技术、安洁科技、科达利等在2017年四季度或1月份有限售股解禁。

总结

2017年第四季度，基金经理对股票市场进行了调整，整体持仓比例上升至两年多的高位，但对多数行业态度谨慎，缺乏明显偏好。股票方向基金多数被赎回，但基金经理对重仓股信心较强。行业集中度下降，基金经理对行业选择更加分散。被增持和减持的股票数量分别为481只和754只，被新进和清仓的股票分别为163只和321只。基金经理对信息技术、原材料类行业、机械、医药、汽车、建筑、传媒、房地产、交通运输、电力、银行、商业均无明显偏好，但对消费类和周期类行业均有所关注。

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