2018年第四季度基金投资组合分析：持股比例降至一年最低，看淡多数消费类行业-20190126-西南证券-12页_1mb

报告摘要

基金持仓与行业偏好分析总结

核心内容

2018年第四季度，基金经理对股票市场进行了大规模减持操作，整体持仓比例降至2018年第一季度以来的最低水平。股票方向基金多数被小规模净赎回，持股集中度和行业集中度均下降。基金对多数消费类行业持悲观态度，但对房地产行业表现出显著的乐观情绪。

主要观点

整体持仓变化：
- 2018年第四季度偏股型基金的股票持仓占比由第三季度的72.38%降至66.27%，为2018年最低。
- 基金整体持仓比重下降，显示对2019年一季度市场态度较为悲观。
- 基金持股集中度降至2017年三季度以来最低水平，表明基金对重仓股信心不足。
基金类型与份额变化：
- 股票型和混合型基金多数被小规模净赎回，其中指数型基金被净申购。
- 货币基金和债券基金出现严重分化，部分被大规模申购，部分被大规模赎回。
- 全国已发公募产品中，有2971只基金遭遇份额减少，其中股票型和混合型基金占65.87%；1960只基金份额增加，其中股票型和混合型基金占58.47%。
行业持仓变化：
- 基金对六成多行业进行了减持，消费类行业如食品饮料、医药生物、家用电器遭遇较大幅度减持。
- 农林牧渔、商业贸易被增持，房地产行业成为市值比例增加最多的行业。
- 业绩确定性较强的电气设备、公用事业也被增持。
- 基金对部分消费类行业和业绩前景确定性强的行业看好，但对多数消费类行业看淡。
基金持仓变化的行业分析：
- 2018年第四季度基金持股市值占比前五名行业为食品饮料、医药生物、非银金融、银行、电子，但市值比例均下降。
- 基金对房地产、信息技术、医药、机械、汽车、建筑、传媒、食品、银行、公用事业等行业表现出较大分歧，部分被增持，部分被减持。
具体股票持仓变化：
- 2018年第四季度基金持股市值前十名的股票中，万科A、海康威视、兴业银行新入围，而五粮液、长春高新、中国太保落榜。
- 基金对部分股票进行了清仓，如奥马电器、好莱客、星普医科等，主要集中在机械、信息技术、原材料类行业。
- 同时，基金对部分股票进行了新进建仓，如和仁科技、天宇股份、香飘飘等，主要集中在信息技术、医药、食品等行业。

关键信息

市场表现：
- 上证综合指数下跌11.61%，深证成指下跌13.82%，中小板指数下跌18.22%，创业板指数下跌11.39%。
基金操作依据：
- 基金在2018年第四季度的持仓调整主要依据行业前景和公司成长性。
- 被增持公司多数具备较强的业绩增长潜力，而被减持公司则表现出业绩下滑或市场预期不佳。
风险提示：
- 基金后续操作存在大幅变动的可能，相关统计数据仅供参考。
- 投资者应自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。

行业与股票分析

被减持的行业与股票：
- 原材料类行业、信息技术、机械、医药、食品、汽车、交通运输、纺织服装、公用事业、建筑、建材、商业、家电、煤炭、房地产、银行、传媒、农业、保险等被基金看淡。
- 被减持股票数量多于被增持，但新进建仓的股票数量多于清仓。
被增持的行业与股票：
- 信息技术、医药、原材料类行业、机械、房地产、汽车、建筑、传媒、食品、公用事业、农业、商业、交通运输、建材、证券、银行、家电等被基金明显看好。
- 增持股票中，部分公司如安车检测、洲明科技、亿联网络等表现出强劲的业绩增长。

投资建议

投资评级：
- 个股评级分为买入、增持、中性、回避，分别对应未来6个月内相对沪深300指数的涨幅。
- 行业评级分为强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应行业整体回报与沪深300指数的对比。

机构信息

西南证券研究发展中心：
- 分析师：张刚
- 执业证号：S1250511030001
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