2018年第三季度基金投资组合分析：持股比例被动上升，看淡多数科技、消费类行业-20181028-西南证券-12页-1mb

2018年第三季度基金投资组合分析总结

核心内容

2018年第三季度，基金经理进行了被动型增持操作，整体持仓比例达到2015年第二季度以来最高。股票方向基金多数被小规模净赎回，持股集中度保持平稳，行业集中度有所下降。基金对科技类和消费类行业普遍看淡，同时对部分行业如建材、农业等表现出明显看好态度。

主要观点

• 持仓比例上升：股票型和混合型基金的持仓比例在2018年第三季度有所上升，其中混合型基金增仓幅度最大。
• 基金持有人态度分化：基金持有人对固定收益类基金态度分化，对混合型基金和主动型股票基金态度悲观，对被动型指数基金态度乐观。
• 行业集中度下降：前五大行业持仓市值比例合计下降，表明基金经理对行业配置更加分散。
• 科技与消费类行业看淡：基金对科技类和消费类行业普遍看淡，主要受到市场波动、业绩变化和限售股解禁等因素影响。
• 基金操作依据：基金的增持和减持主要基于行业趋势、成长性及限售股解禁情况。

关键信息

1. 基金持仓结构

• 股票持仓比例：2018年第三季度偏股基金股票持仓占净值比例为72.30%，为2015年二季度以来最高。
• 基金类型：
  • 股票型基金：由84.56%降至84.18%，减仓幅度0.38个百分点。
  • 混合型基金：由65.60%升至66.38%，增仓幅度0.78个百分点。
  • 开放式基金（非货币）：由33.38%降至31.55%，减仓幅度1.83个百分点。
  • 封闭式基金：由78.64%降至77.95%，减仓幅度0.69个百分点。
• 前十大重仓股：2018年第三季度前十大重仓股中，中国平安、贵州茅台、招商银行、伊利股份、格力电器、美的集团、五粮液共7只股票维持“前十”位置，保利地产、长春高新、中国太保新入围，分众传媒、恒瑞医药、泸州老窖落榜。

2. 基金份额变化

• 净申购：合计出现净申购4666.22亿份。
• 净赎回：股票方向基金共计21438.36亿份，合计净赎回742.33亿份。
• 份额变化显著：
  • 华宝添益A：份额增加383.57亿份。
  • 天弘余额宝货币：份额减少1308.09亿份。
  • 股票型基金：净申购340.58亿份。
  • 混合型基金：净赎回1082.91亿份。

3. 行业持仓变化

• 被减持行业：2018年第三季度基金整体减持了28个行业，其中计算机、医药生物、食品饮料、电子、化工被减持幅度较大。
• 被清仓行业：信息技术、机械、原材料类行业、医药、房地产、汽车、交通运输、食品、商业等被清仓较多。
• 被增持行业：信息技术、原材料类行业、机械、医药、食品、汽车、交通运输、建材、农业、房地产等被增持较多。
• 行业集中度下降：前五大行业持仓市值比例合计从31.40%降至20.18%，行业集中度下降。

4. 基金持仓变化

• 增仓股票：539只股票被增持，其中信息技术、原材料类行业、机械、医药、食品、汽车、交通运输、建材、农业、房地产等被增持较多。
• 减仓股票：564只股票被减持，其中信息技术、机械、原材料类行业、医药、房地产、汽车、交通运输、食品、商业、煤炭等被减持较多。
• 清仓股票：251只股票被清仓，其中信息技术、机械、原材料类行业、医药、房地产、汽车、交通运输、食品、商业等被清仓较多。
• 新进建仓股票：163只股票被新进建仓，其中机械、信息技术、原材料类行业被新进建仓较多。

5. 上市公司分析

• 被增持股票：10家被增持比例最大的公司中，9家公司2018年半年报净利润同比实现增长，其中佩蒂股份净利润同比增幅在50%以上。
• 被减持股票：10家被减持比例最大的公司中，9家公司2018年半年报净利润同比实现增长，其中中际旭创、康泰生物、胜宏科技、利亚德等公司的净利润同比增幅在50%以上。
• 行业属性：被增持和被减持的公司行业属性存在较大分歧，其中信息技术行业表现尤为明显。

6. 基金操作依据

• 行业趋势：基金对科技类和消费类行业普遍看淡，主要由于市场波动、业绩变化和限售股解禁等因素。
• 成长性：被增持类公司的成长性明显优于被减持类公司。
• 限售股解禁：被减持类公司限售股解禁的公司数量多于被增持类公司。
• 估值水平：被减持类公司股票在9月底的估值水平略低于被增持类公司。

7. 投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

8. 分析师承诺

本报告由西南证券研究发展中心分析师张刚撰写，承诺独立、客观，不因报告内容获取任何形式的补偿。

9. 重要声明

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