20230326-华联期货-锌周报_供给持续宽松_库存维持低位_8页

锌周报总结

核心内容

本报告为2023年3月26日发布的锌周报，由研究员蒋琴撰写。报告主要分析了锌价走势、供需情况、库存水平以及相关风险因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 锌价走势：

   • 沪锌合约ZN2305和ZN2306周度涨幅分别为1.30%和1.26%，显示市场情绪有所回暖。
   • 现货价格维持在22400-22660元/吨之间，周度涨幅0.13%-0.22%。

2. 供给情况：

   • 国内外锌矿加工费维持高位，矿端产量、进口、开工率、库存均处于较高水平，供应宽松。
   • 国内锌矿产量在12月小幅下降，但进口量同比大幅增加，整体供应充足。

3. 需求情况：

   • 镀锌行业产量积极，氧化锌及锌合金开工率稳定。
   • 房地产、家电、汽车等终端需求缓慢恢复，但国房景气指数仍低于景气线。

4. 库存分析：

   • 上海期货交易所精炼锌库存维持在较低水平，较近五年平均水平偏低。
   • LME锌库存同样处于历史低位，成品库存也在8万吨左右，维持低位。

关键信息

一、期货价格

• ZN2305：夜盘收盘价22505元/吨，周度涨幅+1.30%
• ZN2306：夜盘收盘价22360元/吨，周度涨幅+1.26%
• 伦锌3M：收盘价2893.5美元/吨，周度跌幅-1.35%

二、操作建议

• 期货：短线ZN2305可逢低做多，中线远月合约空单持有，支撑位参考22000元/吨。
• 期权：稳健投资者可考虑虚值看跌期权构建对冲策略。

三、重要监测点及风险因素

• 美联储加息预期：可能对锌价产生下行压力。
• 消费不及预期：若终端需求恢复不及预期，锌价可能承压。
• 限电减产影响：部分地区的限电政策可能影响国内锌矿供应。

主要影响因素分析

1. 上游矿端

• 锌精矿进口加工费维持在250-260美元/干吨，均价255美元/干吨。
• 国内锌矿加工费维持在5500-6000元/吨高位。
• 国内锌矿供应宽松，库存维持高位。

2. 中游冶炼

• 精炼锌产量维持在季节性高位，12月产量约149700吨，环比下降0.22%。
• 精炼锌进口量在2022年12月为415157吨，同比大幅增加。
• 镀锌板卷产量和开工率保持稳定，显示中游冶炼环节运行良好。

3. 下游消费

• 房地产数据有所回暖，但国房景气指数仍低于景气线。
• 家电和汽车产量缓慢恢复，但数据尚未强劲反弹。
• 镀锌行业表现积极，锌合金开工率稳定。

库存分析

• 上海期货交易所精炼锌库存：截至2023年3月24日为99,839吨，较上周减少13,698吨。
• LME锌库存：截至2023年3月24日为39,650吨，较上一交易日减少50吨。
• 成品库存：维持在8万吨左右，季节性偏低。

研究员承诺

蒋琴承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不因报告内容获得任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险，报告内容的真实性、准确性由华联期货负责。