20230827-华联期货-锌周报_全球锌锭供应过剩_但成本高位支撑锌价_10页_2mb

锌市场周报分析与总结

一、核心观点

截至2023年8月25日，沪锌主力合约ZN2310报20650元/吨，周度涨幅达461%。全球锌市场供应过剩，但成本高位支撑价格。供应方面，7月精炼锌产量同比增加，进口大幅增长；需求端，镀锌、锌合金表现分化，地产拖累明显。

二、数据要点

1. 价格走势：

   • 沪锌ZN2310周涨幅461%，ZN2311涨幅418%。
   • 现货锌锭均价20585元/吨，周涨幅152%。
   • 伦锌3M合约涨383%，基差处于五年偏低水平。

2. 供需分析：

   • 全球6月供应过剩76万吨，1-6月累计过剩37万吨。
   • 中国7月锌矿进口环比增694%，锌锭进口同比增37.7%万吨。
   • 锌库存端：沪锌库存减少，伦锌稳定，国内成品库存在近五年平均水平。

3. 风险因素：

   • 能源风波、加息预期、供应增量。
   • 下游终端（基建、汽车、家电）增速放缓，地产疲软。

三、操作建议

• 期货策略：ZN2310区间操作，参考(19600, 21000)。
• 期权策略：卖出宽跨式组合，执行价19600-21000。

四、主要影响因素

• 上游：锌精矿进口加工费下行，国产锌矿加工费维持高位；锌矿库存天数上升，进口增加。
• 中游：需求分化，镀锌产量增长但开工率回落，锌合金产量下降。
• 下游：终端消费疲软，房地产数据低迷，家电、汽车需求承压。

五、结论

锌价短期因成本支撑及供应过剩预期承压，但“金九银十”消费旺季或带来需求提振。需关注库存变化及宏观风险因素变化。