20230326-华联期货-天然橡胶周报_低位徘徊_无力反弹_7页_612kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析了2023年3月26日天然橡胶市场的走势及影响因素。报告指出，当前天然橡胶价格处于低位徘徊状态，受宏观金融风险和技术创新性破位影响，价格跌至去年低点。尽管国内需求端存在一定的改善预期，但整体市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

• 价格下跌原因：近期宏观金融风险爆发和技术性破位导致胶价下跌，欧美央行仍以抑制通胀为主，美联储3月加息加剧了利率高企对全球经济的拖累。
• 国内需求：在信贷、PMI等数据指引下，国内重卡销量周期性回升的向好趋势未变，但乘用车市场受政策退坡和市场饱和影响，表现较弱。
• 库存变化：国内交易所仓单量已降至近十年最低水平，青岛库存累库速度放缓，但全球库存整体无忧。
• 供应情况：2023年前两个月，科特迪瓦橡胶出口量同比大幅增长，显示非洲新兴产胶国产量持续增加。全球天然橡胶产量仍处于高位，供应充足。
• 气候因素：近期“三重拉尼娜”现象对橡胶价格未产生明显推动作用，厄尔尼诺指数未见明显上涨。

操作建议

• 趋势判断：短线反弹思路，留意前低支撑。
• 投资策略：在当前价格区间，投资者可关注技术性反弹机会，但需警惕市场进一步回调的风险。

关键关注点与风险因素

重点关注：

• 天气变化：对橡胶产量和价格有直接影响。
• 库存水平：包括交易所仓单和青岛库存，需持续跟踪。
• 汽车产销：尤其是重卡和乘用车的销量变化。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策和国内宽松但不激进的货币政策对市场的影响。
• 行业政策：国内房地产政策及基建投资预期。

风险因素：

• 全球经济衰退：高利率环境下，欧美经济持续疲软，可能进一步拖累橡胶需求。
• 政策不确定性：国内房地产政策效果尚不明确，可能影响替换需求。
• 市场情绪波动：外部金融风险（如硅谷银行倒闭）可能加剧市场波动。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格跌破12000元/吨，最低至11350元/吨附近，持续贴水期货。
• 基差保持弱势，近-远月差回落，合成胶同样下挫，但丁二烯价格有所反弹。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单量已降至近十年最低水平。
• 青岛地区保税和一般贸易库存合计61.35万吨，环比增加2.13%，其中保税区库存环比增长3.26%，一般贸易库存增长1.89%。

3. 供应情况

• 2023年前两个月，科特迪瓦橡胶出口量同比增长38.9%，显示非洲产胶国产量持续增长。
• 全球天然橡胶产量创历史次高，非洲新兴国家产量再创新高，整体供应无忧。
• 国内海南、云南尚未开割，处于季节性低产期，但当前价位供应积极性良好。

4. 需求情况

• 轮胎开工率：春节后轮胎开工率强劲反弹，全钢胎开工率68.59%，半钢胎开工率73.27%，显示轮胎需求有所回暖。
• 重卡销量：2023年2月销量6.8万辆，环比增长50%，同比增长15%，但1-2月累计销量同比下降25%，整体趋势仍偏弱。
• 乘用车需求：受政策退坡影响，市场表现疲软，居民消费能力和市场饱和度限制了进一步增长空间。
• 替换需求：房地产市场持续低迷，尽管竣工和销售边际改善，但土地成交和新开工数据疲软，后期施工面积不容乐观。

驱动因素分析

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于研究员的独立分析，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者需独立承担投资风险，华联期货有限公司不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。报告版权归华联期货所有，未经书面授权不得擅自发布或修改。