航空运输行业：喜迎开门红，展望2017，供需将好于2016年－航空业1月数据点评

航空运输行业2017年1月数据点评总结

核心内容

2017年1月，中国航空运输行业迎来“开门红”，整体供需结构持续改善，客座率同比显著提升，显示出行业复苏迹象。本文从供需关系、运力变化、盈利预测、行业催化剂及风险提示等方面进行了分析。

主要观点

1. 供需两旺，客座率提升明显

   • 1月三大航（南航、国航、东航）整体供需差均超过4个百分点，连续五个月需求增速快于供给增速。
   • 客座率同比提升，南航、国航和东航分别为82.2%、81.7%和81.8%，同比分别增加4.0、2.3和2.9个百分点。
   • 国际航线供需趋于平衡，票价跌幅收窄。

2. 运力增速大幅提升

   • 三大航RPK和ASK同比均实现增长，其中南航、国航、东航RPK同比增长分别为17.8%、11.8%、16.7%；ASK同比增长分别为12.2%、7.8%、12.5%。
   • 海航国际航线运力投放接近翻倍，RPK同比增长29.4%，其中国际航线增长90.2%；而吉祥航空则选择国际航线投入负增长，国内航线为主。

3. 盈利预测与估值

   • 2016年三大航盈利增速预计在19%-49%之间，其中东航增速最高，达到34%。
   • 2017年主营业务预计将好于2016年，尽管油价可能上行，但汇率影响减弱，市场对油价和汇率的预期已基本反映在股价中。
   • 混合所有制改革可能短期提振行业估值，长期有助于改善公司治理和业绩。

4. 行业催化剂

   • 客运价格市场化持续推进，预计2017年将进一步放开，最大看点为京沪航线是否放开。
   • 混改红利或提升行业估值。
   • 空中互联网平台的规模化应用，有助于构建闭环经济模型。

关键信息

• 数据表现：

  • 1月南航RPK增长17.8%，国航增长11.8%，东航增长16.7%。
  • 海航RPK增长29.4%，国际航线增速高达90.2%；吉祥航空国际航线负增长，RPK增长22.5%。
  • 客座率方面，春秋航空最高，达92.7%；海航略有下降，为87.3%。

• 行业展望：

  • 2017年供需结构好于2016年，尤其国际航线更趋平衡。
  • 汇率和燃油成本是主要风险点，但市场已部分反映。

• 投资建议：

  • 华创证券维持对春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空的推荐评级。
  • 评级体系以沪深300为基准，推荐评级表示预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

• 分析师信息：

  • 吴一凡：华创证券交通运输与供应链组组长，上海交通大学金融学硕士，曾任职于普华永道和申银万国证券研究所。
  • 刘阳：华创证券助理分析师，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

• 联系方式：

  • 北京机构销售部：崔文涛、温雪姣、黄旭东、郭赛赛、杜飞。
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵、陈艺珺。
  • 上海机构销售部：石露、简佳、李菌菌、杜婵媛、沈晓瑜、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、范婕、陈红宇。

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