深度报告-20220703-天风证券-2022年中期交通运输行业投资策略_46页_2mb

2022年中期交通运输行业投资策略总结

核心内容

2022年中期交通运输行业投资策略分析了航运、航空、供应链、客运、高铁、轮渡等子行业的发展趋势，并提出了重点投资标的和相关风险提示。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，部分领域如集运、滚装船运输、危化品航运及部分航空和机场公司表现较好，而大宗商品价格下跌和全球经济放缓则对供应链和运输公司形成压力。

主要观点

1. 航运

• 集运：市场预期高景气将结束，但Q3或将继续维持高景气。需求端受益于上海复工、韩国罢工结束、美国零售增长，而供给端受欧洲罢工、台风及美西劳工谈判影响，可能引发阶段性拥堵。
• 油运：疫后将缓慢复苏，运价上涨将减少拆船行为。2023年油轮交付量减少，运价压力减轻。2024年交付量可能回升。
• 滚装船运输：运价上涨6倍，行业进入繁荣期。中国作为汽车出口大国，未来滚装船运力占比有望提升。重点推荐中远海特、长久物流等公司。
• 内贸危化品航运：行业高门槛限制运力供给，供需紧平衡推动企业盈利增长。盛航股份和兴通股份作为龙头，具备良好增长潜力。

2. 航空

• 客运复苏：疫情后客运量触底反弹，预计2022年下半年将有较大回升。国际航班恢复是关键，疫苗接种率提升将促进国际航线放开。
• 航空盈利：疫情后航空需求与GDP增长正相关，潜在需求有望高增长。由于飞机运力低增长，盈利弹性较大。重点推荐中国国航、吉祥航空、白云机场等公司。

3. 供应链

• 大宗供应链：价格β向下，货量α有韧性。头部公司盈利增速保持20%左右，估值有望提升。建议关注建发股份、厦门象屿、厦门国贸等。
• 化工品供应链：受益于商品涨价，盈利有望高增长。上海雅仕因硫磺价格上涨，2022Q1净利润增长137%。

4. 客运与高铁

• 客运量恢复：整体客运量触底，反弹可期。国际航线恢复至关重要，尤其对上海机场和白云机场等依赖国际客流的机场。
• 高铁复苏：京沪高铁在二季度有望触底反弹，受益于暑运旺季和票价机制调整，量价双升。

5. 轮渡

• 琼州海峡轮渡：市场集中度提升，受益于海南自由贸易港建设，车流、客流、邮轮业务有望快速增长。
• 渤海轮渡：运量增速较低，但已切入跨境电商领域，或成为第二增长曲线。

关键信息

重点推荐标的

行业趋势

• 航运：集运和滚装船运价持续上涨，油运缓慢复苏，危化品航运高增长。
• 航空：国内疫情缓解，国际航班恢复，盈利弹性大。
• 供应链：价格β向下，但头部公司有望保持高增长。
• 高铁与轮渡：京沪高铁量价双升，琼州海峡轮渡受益于政策和市场集中度提升。

风险提示

• 全球经济增速下滑：影响运输需求，导致运量增长受限。
• 大宗商品价格下跌：影响供应链企业营收，进而拖累盈利。
• 疫情反复：对客运和货运业务造成冲击，影响公司业绩。

投资建议

• 航运行业：关注集运、滚装船运输及危化品航运的高景气与增长潜力。
• 航空行业：看好航空复苏高度，重点推荐中国国航、吉祥航空、白云机场等。
• 供应链行业：建议关注市场份额快速提升的头部公司，如建发股份、厦门国贸等。
• 轮渡行业：琼州海峡轮渡及渤海轮渡的市场变化与新业务拓展值得关注。

总结

2022年中期交通运输行业在疫情后逐步复苏，航运、航空和供应链等领域呈现不同程度的增长潜力。重点推荐集运、滚装船运输、危化品航运、航空及机场公司等。尽管存在全球经济放缓、大宗商品价格下跌及疫情反复等风险，但行业整体仍具备较强的盈利弹性与增长空间。投资者应关注政策变化、行业供需格局及公司基本面，合理配置资源。