证券Ⅱ行业券商2024年一季报综述：投资收益拖累行业利润-240521-国联证券-16页_1mb

2024年一季度券商行业业绩综述

2024年第一季度，44家上市券商（含东方财富）实现证券主营收入合计877亿元，同比下降23%；净利润313亿元，同比下降30%。虽然净利润环比上升39%，但同比仍表现疲软，行业整体盈利压力较大。

从收入结构看，收费类业务和资本金业务双双下滑。收费类业务（经纪、投行、资管）收入同比下滑137%，资本金业务（投资、信用业务）净投资收入同比降幅达281%。其中，券商业绩表现分化明显，中信证券、国泰君安、华泰证券成为前三净利润贡献者。

各业务线表现分析：

• 经纪业务：收入占比26%，同比下降9%。市场成交额同比上升39%，但新发基金规模同比下滑43%，券商佣金及代销收入承压。
• 投行业务：收入同比下降36%，主要因IPO规模同比下滑66%，再融资规模降幅达75%，股权融资大幅收缩。
• 资产管理业务：收入同比增长不足1%，但非货币基金规模增速较快（63%），债券基增长显著（36%），权益基金规模反而下降108%。
• 投资业务：高基数下券商投资收益承压，净投资收入同比下滑近四成，平均年化投资收益率同比下降0.17倍。头部券商会使用杠杆策略应对市场波动。

投资建议维持“强于大市”评级，认为政策支持和行业分化带来结构性机会，推荐高杠杆、低估值央企券商（中信证券、华泰证券等），并提示需关注政策执行、市场流动性及基金销售放缓三大风险。

关键数据总结：

• 行业ROE同比下滑0.7个百分点至10.2%
• 股权融资规模收缩导致投行收入断崖式下跌
• 债券市场表现优于去年同期，但仍难抵股市压力
• 行业负债成本同比下降0.19个百分点，经营杠杆略有回落

（注：部分图表数据与正文表述存在统计口径不一致，以上为标准处理后的核心观点梳理）

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