20250318-国金证券-中石化冠德-00934.HK-码头投资收益减少_全年利润同比下降_4页_906kb

中石化冠德 (00934.HK) 详细总结

核心内容

中石化冠德（00934.HK）在2024年实现了营业收入增长，但归母净利润同比下降。公司通过子公司华德石化拓展第三方接卸业务，提升了整体业绩表现，同时推进多个新项目，预计未来将带来盈利增长。公司维持“买入”评级，但对2025-2026年净利润预测进行了下调。

主要观点

• 2024年业绩表现：

  • 营业收入：6.7亿港元，同比增长9.4%
  • 归母净利润：11.8亿港元，同比下降9.3%
  • 华德石化分部业绩同比增长约25.4%，主要受益于石脑油接卸业务的启动及配套设施升级

• 利润下降原因：

  • 投资收益下降12.5%，主要由于境内码头投资收益减少9.1%，以及汇兑亏损增加
  • 宁波实华安装油气回收装置影响了境内码头吞吐量

• 盈利前景：

  • 公司计划推进维吉LNG运输项目建设，预计2027-2028年有3艘LNG船舶建成下水，带来盈利增长
  • 现金充足，截至2024年末现金及定期存款为69.4亿港元
  • 董事会建议维持2024年年度现金股息每股25港仙，对应股息率约为5.84%

• 盈利预测：

  • 调整后的2025-2026年归母净利润预测分别为12.8亿港元和13.1亿港元
  • 新增2027年归母净利润预测为13.6亿港元
  • 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

关键信息

财务数据

资产负债情况

比率分析

现金流量

风险提示

• 宏观经济风险
• 安全生产风险
• 项目建设进度不及预期
• 汇率波动风险
• 利率风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附注

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容基于公开资料及实地调研，信息准确性不作保证
• 报告观点可能与市场实际情况不一致，不承担相关责任