20240521-国联证券-券商2024年一季报综述_投资收益拖累行业利润_16页_1mb

2024年一季度券商行业分析报告总结

一、行业业绩概况

2024年第一季度，44家上市券商共计实现证券主营收入877亿元，同比下滑23%，净利润313亿元，同比下滑30%。ROE均值10.2%，较去年同期下滑0.7个百分点。行业盈利能力承压，经纪、投行、资管三大收费类业务收入普遍下滑。

二、收费类业务表现

1. 经纪业务：
   收入占比26%，同比下滑9%。尽管股票日均成交额同比上升39%，但由于费率调整和基金发行放缓（同比下滑43%），佣金及代销收入承压。

2. 投行业务：
   收入占比8%，同比大幅下滑36%。主要因IPO融资规模同比降66%，再融资规模降75%，股权融资市场持续收缩。

3. 资管业务：
   收入占比12%，同比小幅下降1%。非货币基金规模同比增长63%，其中债基增长显著，权益基金规模却同比下滑108%。

三、资本金业务分析

净投资收入（占总收入40.5%）同比下滑28%，主要受高基数和股市表现不佳影响，行业年化投资收益率平均为25.8%，同比下降17.3个百分点。负债成本率同比减少0.19%，业务杠杆率小幅提升。

四、投资建议

维持证券行业“强于大市”评级，认为头部券商将在政策扶持下加速改革，高杠杆、低估值的央国企如中信、华泰证券更具投资价值。风险包括经济放缓、流动性收紧和居民资金入市放缓。

总结

2024Q1券商行业整体利润下滑显著，主因股市高基数拖累投资收益及股权融资萎缩。未来需关注市场政策回暖、头部券商竞争优势和估值修复空间。