20260429-东吴证券-重庆百货-600729.SH-2026年一季报点评_Q1归母净利润2.8亿元同比-41_马消投资收益减少拖累利润_3页_414kb

重庆百货（600729）2026年一季报总结

核心内容概述

重庆百货（600729）2026年第一季度财报显示，公司营业收入和归母净利润均出现下滑，但零售主业表现相对稳健。尽管投资收益和公允价值变动损益拖累利润，公司整体经营韧性较强，预计未来三年归母净利润将逐步回升。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2026年Q1公司实现营收40.8亿元，同比-4.6%。
  • 归母净利润2.79亿元，同比-41.3%。
  • 扣非净利润2.92亿元，同比-34.3%。

• 利润下滑原因：

  • 马上消费金融投资收益大幅减少1.37亿元，从1.81亿元降至0.44亿元。
  • 公允价值变动损益由盈利0.31亿元转为亏损0.23亿元，主要受登康口腔股票价格波动影响。

• 零售主业表现：

  • 扣除马消投资收益后，零售主业扣非净利润约为2.49亿元，同比下降仅5.8%。
  • 2026年Q1公司期末门店总数为260家，较年初净减少3家。

• 各业态表现：

  1. 百货：收入5.88亿元，同比-6.86%，毛利率71.97%，同比+1.56%。
  2. 超市：收入18.40亿元，同比-3.06%，毛利率26.29%，同比-0.64%。
  3. 电器：收入8.64亿元，同比+8.49%，毛利率18.98%，同比-0.95%。
  4. 汽贸：收入6.69亿元，同比-17.39%，毛利率8.94%，同比+0.54%。

• 毛利率与费用：

  • 2026年Q1公司毛利率29.47%，同比-0.17%。
  • 销售费用率14.05%，同比-0.14%。
  • 管理费用率4.89%，同比+0.16%。
  • 财务费用率0.32%，同比+0.03%。
  • 整体期间费用率变动不大，费用管控良好。

• 盈利预测与估值：

  • 2026-2028年归母净利润预测由10.2/10.9/11.4亿元下调至6.8/7.6/8.0亿元。
  • 对应PE分别为13.98/12.68/11.99倍。
  • 考虑到零售主业稳健，维持“买入”评级。

关键财务数据

财务结构分析

风险提示

• 终端消费需求波动；
• 汽贸转型不及预期；
• 马上消费金融业绩波动。

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 建议关注公司零售主业的稳健表现；
• 预计未来三年净利润将逐步回升。

市场数据

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

结论

重庆百货在2026年Q1面临利润下滑压力，主要由马上消费金融投资收益减少及公允价值变动损益拖累所致。但零售主业仍保持稳健，预计未来几年净利润将逐步恢复增长。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其核心业务发展及转型成效。