深度报告-20240409-开源证券-证券行业2023年报综述暨2024Q1前瞻_投资收益支撑业绩_关注券商结构性机会_18页_2mb

非银金融行业周报：券商板块投资分析总结

核心摘要

• 监管推动行业向功能型、集约型、专业化、特色化发展，供给侧改革和资本市场政策支持带来结构性机会。
• 多因素影响券商业绩：
  • 负向：经纪业务佣金率下降（万21，同比-104%）、两融业务低迷（利息收入同比-5%）、投行股权融资萎缩。
  • 正向：投资收益同比增长显著（+44%），弥补手续费收入下滑。
• 风险提示：市场波动风险、政策趋严风险。
• 估值：当前证券板块PB(LF)估值位于近5年分位数的8%，具有一定安全边际。
• 投资建议：关注三个方向的结构性机会：
  1. 具有并购主题或地域优势的券商。
  2. 受益于市场份额提升的互联网券商。
  3. 综合竞争力强、估值较低的头部券商。