非银金融证券行业2023年报综述暨2024Q1前瞻：投资收益支撑业绩，关注券商结构性机会-240409-开源证券-18页_1mb

非银金融行业2024年投资评级维持“看好”，当前PB-LF估值1.9倍，分位居近5年分位数8%，具有安全边际。

2023年上市券商净利润同比-4%，经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益分别下降12%、25%、11%、25%、4%，主要受市场竞争加剧、机构化和降费影响，手续费收入承压。但投资收益同比下降基数低，推动业绩稳健。2024Q1预计净利润同比-11%，环比增长116%，市场交易量改善，债市表现较好。杠杆率小幅上升至408%，支持净利差微幅改善至543%。

行业供给侧改革加速，推荐具体个股包括国联证券（并购与地域优势）、财通证券，受益于市场交易量提升的互联网券商如东方财富、指南针、同花顺，以及低估值头部券商。风险包括市场波动和监管趋严，可能导致券商业绩不确定性高。自营业务收益率回升，国债和地方债投资增加税率为14%，低，但依赖外部环境。

总之，结构性机会明显，但需警惕潜在风险，留意政策变化和市场动态。