20231027-国盛证券-爱婴室-603214.SH-Q3营收恢复同比增长_业绩基本符合预期_3页_505kb

爱婴室2023年三季报总结

一、核心财务表现

• 2023年前三季度营业总收入同比-44.7%至242.1亿元，三季度单季收入同比+2.4%至75.5亿元，业绩明显恢复。
• 归母净利润同比+4，398.4%至46.93亿元，扣非净利润同比降幅扩大至-47.3%。
• 三季度毛利率同比下降23.3%至26.3%，费用端销售费用率同比降至21.6%。

二、门店动态

• 2023年前三季度共新开20家店，主要增长区域为浙江、江苏、福建等地。
• 关闭32家店，累计门店数从477家降至459家，调整步伐加快。
• 环比开店提速，区域格局优化。

三、盈利与增长驱动

• 尽管整体收入承压，三季度显著增长主要受益于收入基数较低及线上渠道发展。
• 毛利率虽下降，但补充性服务品类如母婴服务类贡献显著增长。
• 费用控制有力，前三季度销售/管理/财务费用率均呈同比下降趋势。

四、投资展望

• 预测2023-2025年营收分别为349.5亿、371.5亿、398.1亿元，净利润逐年提升至81/104/122亿元。
• 当前股价对应PE为25/21/18倍，维持“增持”评级，长期具备价值支撑。

五、核心风险

• 消费复苏不及预期；门店拓展与单店模型表现；竞争加剧、供应链优化滞后等风险存在。

六、附表：关键数据