20240905-国盛证券-爱婴室-603214.SH-业绩相对稳健_拟首次推出中期分红_3页_775kb

爱婴室（603214.SH）2024年中报分析总结

业绩亮点

• 2024年上半年，爱婴室实现营业收入169.4亿元，同比增长167%；归母净利润0.42亿元，同比增长220%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长2830%。
• Q2业绩有所下滑：营收88.8亿元，同比下降230%；归母净利润0.36亿元，同比下降699%；但扣非归母净利润0.28亿元，同比增长203%。
• 公司拟首次推出中期分红，每10股派10.909元，共派发现金1510万元，占上半年归母净利润的356%。

门店拓展与线上业务

• 线下渠道加速扩张：2024年上半年共新开了19家门店，分布在华东、华南和华中地区，区域以华东为主。截至6月底，公司共布局463家门店，计划下半年再新增36家以上门店。
• 线上业务稳健增长：电商收入达35亿元，同比增长1644%，线上渠道覆盖抖音、小红书等平台，与美团、饿了么开展O2O合作。

品类与财务表现

• 各品类营收表现不一：奶粉、食品、用品等多品类维持增长，但玩具出行、母婴服务等品类收入下滑明显。
• 费用端控制优化：Q2销售费用率同比下降0.01个百分点，管理费用率同比下降0.39个百分点，带动毛利和净利润水平提升。
• 毛利率小幅下降：Q2毛利率同比下滑0.71个百分点至27.85%，但净利率有所回升，扣非归母净利率同比提升1.14个百分点至32.00%。

战略发展规划

• 产品品牌多元化：加大研发投入，推出多款新品，并在营养食品、DHA产品等领域实现突破。
• 全渠道融合：线上线下一体化运营成效显著，积极拓展抖音等新媒体平台引流，增强客户转化。
• 公司定位与前景：作为母婴连锁龙头，公司通过门店和产品渠道优化，持续推进效率提升。预计2024-2026年营业收入分别为351、376、398.8亿元，EPS分别为0.79、0.96、1.04元/股，当前PE为13、11、10倍，维持“买入”评级。

风险因素

1. 消费环境恶化可能影响门店拓展和单店盈利表现；
2. 供应链优化进度或不及预期；
3. 行业竞争加剧可能对公司盈利能力带来挑战。

投资建议

公司基本面稳健，门店拓展、线上转型等举措有效，有望通过产品创新和全渠道合作进一步提升竞争力。当前估值已处于低位，给予“买入”评级，建议关注。