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爱婴室2023年Q1业绩分析总结

一、业绩概况

爱婴室2023年Q1实现收入75.8亿元，同比下降11.37%，归母净利润268万元，同比扭亏为盈（去年同期亏损0.12亿元），扣非净利润为-3998万元，利润韧性较强。

关键观察： 尽管门店小幅优化（净关店5家，新开1家），但同店表现基本稳健，得益于毛利率和费用控制效率。

二、毛利率与盈利能力

• 毛利率同比提升18.4 pct至27.1%，主要来自食品类（+41.4 pct）、用品类（+30.9 pct）、母婴服务（+46.9 pct）等品类。
• 净利率由负转正至0.35%，全年盈利能力表现改善潜力较大。

三、电商与线下门店

• 电商收入同比下降25.12%，线上渠道下滑明显。
• 门店调整积极：截止Q1末，总门店数466家，待开业7家。持续关闭老旧门店（2023年Q1共关6家）。

四、费用端分析

• 销售费用率同比上升11.1 pct至23.06%，费用投入加大；
• 管理费用持平，费用结构需进一步审视。

五、投资建议

• 公司为国内优质母婴龙头，贝贝熊布局效果逐步体现；
• 调整净利润预测：2023-2025年归母净利润预计为10.5、11.6、12.5亿元，当前市值对应PE 24—20倍；维持“增持”评级，目标价20元。

六、风险提示

• 外部环境扰动、同店下滑风险（尤其上海）、供应链优化不及预期、行业竞争加剧四大因素可能影响策略落地。

附件：重要财务指标（数据单位：百万元）

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