20230823-国盛证券-爱婴室-603214.SH-门店仍有调整_运营相对稳定_3页_691kb

爱婴室（603214.SH）2023年H1业绩总结

业绩概况
2023年半年报：收入166.6亿元（同比-10.8%），归母净利润41.51亿元（同比+5.6%），扣非归母净利润23.88亿元（同比-160.9%）。Q2表现：收入90.9亿元（同比-10.4%），扣非净利润2.79亿元（同比-385.4%）。高基数下运营相对稳定，线上业务营收占比17.7%，毛利率27.9%同比持平。

门店调整情况

• 门店动态：净减少11家，截至期末460家门店（前值488家）；上半年新开8家（江苏4家、浙江福建等），关闭19家（湖南8家、湖北6家）。
• 待开业：8家签约门店（上海、江苏、福建、广东、湖南）。

财务分析

• 毛利率：27.9%（同比持平），分品类：奶粉类（-11.7pct）、食品类（-4.9pct）、用品类（-2.36pct）、玩具类（-2.37pct）、棉纺类（-0.788pct）。
• 费用率：销售费用率2.1%（+0.7pct）、管理费用率3.2%（+0.1pct）、财务费用率1.1%（-0.3pct）。
• 盈利指标：扣非归母净利率14%（同比略降0.1pct）。

投资建议

• 估值：预计2023-2025年归母净利润分别为94/112/131亿元，EPS 0.67/0.80/0.93元，PE（24/20/17倍），目标价20元，维持“增持”评级。
• 看点：门店优化与线上业务发展，2021年收购贝贝熊强化区域布局。

风险提示

• 消费环境及展店不及预期
• 供应链优化或竞争加剧

数据摘要

免责声明
参考Wind、国盛证券报告格式，数据截至2023年8月23日。