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稳增长预期提升，关注低估值行业修复机会

核心内容

本报告分析了2021年9月5日当周的市场动态和投资策略，重点围绕全球经济形势、国内政策变化以及市场表现展开。整体来看，市场在弱美元背景下表现强劲，低估值板块受益，周期行业表现突出，而成长和消费板块相对疲软。报告提出，短期应关注“稳增长+低估值+中游”组合，长期则看好中小成长风格。

主要观点

• 全球经济疲软：美国8月非农就业数据低于预期，显示经济复苏不稳固，美元指数走弱，支撑全球风险资产价格上涨。
• 国内政策支持：设立北京证券交易所，推动直接融资，服务创新型中小企业，助力“专精特新”发展。
• 市场表现分化：低估值板块如上证红利表现强劲，而此前涨幅较大的创成长、科创50等大盘成长板块下跌明显。
• 周期行业受益：受稳增长预期和部分行业涨价影响，周期板块如采掘、公用事业、建筑装饰等周涨幅均超5%。
• 大宗商品上涨：受弱美元和通胀预期影响，国际油价、煤炭、黄金、碳酸锂、硅片、铝等价格上涨，但铁矿石价格疲软。
• 流动性宽松：跨月后银行间市场资金面宽松，shibor利率下降，10年期国债收益率下行。
• 经济数据疲软：8月PMI显示制造业和非制造业扩张放缓，服务业受疫情影响较大。
• 配置建议：短期关注稳增长、低估值和中游制造业，如工程机械、船舶、装配式建筑、电力等；长期看好中小成长风格，受益于共同富裕和专精特新政策。

关键信息

每周要闻回顾

1. 美国非农数据疲软：8月新增就业人数23.5万，低于预期72.5万，显示经济复苏力度减弱。
2. 设立北京证券交易所：服务创新型中小企业，推动直接融资，完善多层次资本市场。
3. 文娱领域综合治理：遏制资本不良牟利，打击流量造假，规范行业秩序。
4. 国常会稳增长措施：针对大宗商品价格过高，采取措施稳定市场和就业。
5. 字节跳动收购Pico：正式入局VR行业，显示科技巨头对元宇宙的布局。

本周策略展望

• 美元指数走弱：推动全球风险资产价格上涨，支撑股市表现。
• A股表现：上证指数上涨1.7%，深证成指下跌1.8%。
• 市场成交额放大：沪深两市日成交额超1.5万亿元，较此前显著上升。
• 风格分化：低估值板块表现强劲，中小盘成长风格延续上涨。
• 行业表现：周期板块领涨，消费和成长板块表现疲弱。
• 大宗商品价格：整体上涨，但部分如铁矿石价格疲软，需关注价格持续性。
• 经济数据疲软：制造业PMI连续5个月下行，非制造业PMI低迷，显示经济动能减弱。

配置建议

• 短期配置：关注“稳增长+低估值+中游”组合，如工程机械、船舶、装配式建筑、电力等。
• 中期配置：支持中小成长风格，尤其是受益于资本市场改革的行业。
• 重点关注板块：高端制造业、受益涨价的水泥和黄金、大金融板块如银行和非银金融机构。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏和市场表现产生负面影响。
• 经济复苏不及预期：可能导致市场波动，影响投资策略的有效性。

图表目录

• 图表1：每周要闻回顾
• 图表2：美元指数上周有所走弱
• 图表3：沪深两市成交额明显上升
• 图表4：全球重要指数涨跌（按周涨幅排序）
• 图表5：国内风格指数表现（按周涨幅排序）
• 图表6：国内行业股指表现（按周涨幅排序）
• 图表7：原油价格反弹
• 图表8：煤炭价格持续上涨
• 图表9：黄金价格近期反弹
• 图表10：碳酸锂价格维持强势
• 图表11：铝价格走强
• 图表12：水泥价格继续上涨
• 图表13：铁矿石和螺纹钢价格走势
• 图表14：硅片价格继续走高
• 图表15：重要大宗商品价格表现（按周涨幅排序）
• 图表16：中美10年期国债收益率走势
• 图表17：5月份PMI 51%，扩张延续，速度放缓
• 图表18：PMI分项表现
• 图表19：非制造业PMI快速回落
• 图表20：建筑业和服务业非制造业PMI分化

分析师声明

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 联系方式：
  • 电话：0510-82832053
  • 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

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