20210817-安信证券-七一二-603712.SH-21H1归母净利润同比增长53.74_资产负债表前瞻指标反映需求旺盛_5页_969kb

报告摘要

七一二（603712.SH）2021年半年报总结

核心内容

七一二在2021年上半年实现了稳健增长，收入与净利润均较去年同期显著提升，同时资产负债表前瞻指标显示下游需求旺盛，为未来业绩增长提供了有力支撑。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年H1实现收入10.92亿元，同比增长30.01%；归母净利润1.59亿元，同比增长53.74%。其中，第二季度收入7.45亿元，同比增长29.39%；归母净利润1.42亿元，同比增长49.59%。
军民领域拓展良好：公司在军用领域持续深耕，拓展至指挥控制、作战协同等多任务一体化综合系统，同时多款地面和航空无线通信终端产品保持批量订货。在民用领域，公司与国家铁路集团及地方铁路局签订合同，参与国能电信公网LTE项目和国铁集团CIR双模列尾投标，并在城轨领域扩大业务覆盖。
公司结构优化：公司已将原移动通信事业部的民用通信业务转移至全资子公司七一二移动，以强化其在民用通信市场的竞争力。
毛利率与净利率变化：2021H1毛利率小幅下滑1.56个百分点至44.65%，净利率则提升2.25个百分点至14.54%。毛利率下滑主要因地面类产品占比提升，净利率增长主要受益于期间费用率下降和政府补助增加。
资产负债表指标积极：合同负债同比增长39.81%，预付账款增长41.88%，发出商品增长41.65%，在建工程增长187.93%，显示公司订单增长和产能扩张。
现金流改善：经营活动现金流同比增长109.42%，反映公司回款能力增强。
全军种覆盖优势：公司为我军无线通信装备主要供应商，实现全军种覆盖，尤其在航空超短波通信领域具有核心技术优势。
受益于军队信息化建设：公司深度参与多种通信体制制定，随着军队信息化建设加速推进，未来成长空间广阔。
未来业绩可期：预计公司2021-2023年净利润分别为7.64亿元、10.52亿元、14.31亿元，对应当前股价的估值分别为44倍、32倍、23倍，维持“买入-B”评级。
投资建议：公司具备良好的成长性和盈利能力，是军用无线通信设备核心供应商，未来业绩增长潜力大。