20211027-中泰证券-七一二-603712.SH-持续聚焦军用通信业务_全年有望保持高增长_4页_452kb

报告摘要

七一二（603712.SH）是一家专注于军用通信业务的领先企业，2021年三季报显示公司营收和净利润均实现显著增长。公司坚持高质量发展，聚焦军用通信领域，同时拓展民用专网业务至子公司天津七一二移动。随着国防信息化建设的推进，公司有望享受行业高增长红利。

业绩表现强劲：
2021年前三季度公司实现营收17.58亿元，同比增长34.2%；归母净利润2.45亿元，同比增长42.04%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长34.63%。EPS为0.32元/股，显示公司盈利能力提升。
军用通信业务持续增长：
公司在手订单充足，合同负债达14.61亿元，占去年营收的54%，为后续业绩增长提供支撑。军用无线通信技术是国防信息化的重要组成部分，公司凭借技术优势和产品迭代能力，占据有利位置。
研发投入高，技术壁垒强：
公司持续保持20%以上的研发投入比例，前三季度研发费用达4.53亿元，同比增长33.63%。产品覆盖短波、超短波、卫星通信等，并拓展至散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等领域。
毛利率提升，产品结构优化：
三季度毛利率显著回暖，环比提升3.68个百分点至47.18%，主要得益于系统类产品营收占比提升及部分产品提价策略。
现金流状况良好：
前三季度经营活动产生的现金流量净额达4.13亿元，同比增长126.47%，显示公司回款能力较强。
未来增长预期明确：
公司预计2021-2023年净利润分别为7.51亿元、10.28亿元和14.14亿元，对应EPS分别为0.97元、1.33元和1.83元，公司成长性突出。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,141	2,696	3,598	4,803	6,260
净利润（百万元）	345	523	751	1,028	1,414

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.45	0.68	0.97	1.33	1.83
每股净资产（元）	3.31	3.89	6.41	7.49	9.50
P/E	83.39	55.05	38.36	28.01	20.37
P/B	11.26	9.59	5.82	4.98	3.93
PEG	1.90	1.40	0.77	0.64	0.52

公司被评级为“买入”，预计未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅将超过15%。

军用通信业务：
公司主要业务聚焦于军用通信，收入和利润占比持续提升。2021年前三季度军用业务收入占比达93%，净利润占比达95%。
民用专网业务：
民用专网业务已转移至子公司天津七一二移动，2021年前三季度该子公司营收1.26亿元，归母净利润1,207万元，分别占公司当期营收和净利润的7%和5%。