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申万宏源策略一周回顾与展望（2017年2月27日-2017年3月3日）

核心内容概览

本报告围绕2017年3月美联储加息对A股市场的影响、重点行业与个股的分析，以及对全球资产配置策略的探讨展开。报告强调在市场回调窗口与维稳窗口重合的背景下，核心问题仍是结构选择，建议投资者关注“防守反击”策略。

主要观点与关键信息

1. 美联储加息影响分析

• 加息趋势确定：美联储3月加息几成定局，成为市场关注焦点。
• 对A股的中期影响：加息将降低A股中期性价比，抑制全球商品价格上涨，对强周期板块造成负面影响。
• 短期影响：加息对A股结构影响大于方向影响，市场可能进入震荡期。
• 成长股的中期前景：成长股的全面归来需依赖无风险利率下行等触发因素，当前成长风格仍面临一定挑战。

2. “防守反击”策略

• 三大方向：
  • 涨价消费：关注食品饮料、消费电子上游及医药中具有消费品属性的细分板块。
  • 两会主题：聚焦环保、二胎和教育等政策驱动方向。
  • 对冲特朗普政策主题：推荐军工、混改和一带一路相关标的。

3. 行业分析

肉鸡行业

• 疫情影响：西班牙首次在家禽中发现H5N8禽流感病例，可能影响我国祖代鸡引种。
• 引种减少影响：若西班牙封关，引种量将从预期的90万套骤降至30万套以下。
• 投资建议：推荐益生股份、民和股份、圣农发展等。

TMT行业

• 存量创新周期：2017年H2前仍为存量创新市场，关注技术升级与竞争整合。
• 高性价比行业：传媒互联网（PEG最低）和软件行业表现突出。
• 推荐标的：顺网科技、完美环球、三七互娱、万达院线、同花顺、太极股份、中兴通信、海兰信等。

动力电池行业

• 政策支持：四部委联合印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》。
• 技术升级目标：2020年新型锂离子动力电池单体比能量超过300瓦时/公斤，系统比能量力争达到260瓦时/公斤。
• 推荐标的：国轩高科、杉杉股份、华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、澳洋顺昌、东方精工等。

房地产行业

• 销售分化持续：调控政策影响下，受调控城市销售放缓，未受调控城市销售稳定。
• 政策展望：2017年房地产政策仍以严格调控为主，通过改革税收政策和土地制度建立长效机制。
• 投资建议：推荐远洋集团、保利置业、龙湖地产，建议回避融创中国、富力地产、合景泰富、世茂房地产。

医药行业

• 医保目录调整：新版医保目录落地，部分品种有望实现销售额快速增长。
• 受益企业：三生制药、石药集团、东阳光药为最大受益者。
• 投资建议：上调三生制药、石药集团目标价与评级，维持联邦制药、丽珠医药目标价。

钢铁行业

• 需求恢复较快：1-2月钢材市场基本面良好，一季度业绩环比高增长。
• 政策推动：打击“地条钢”进入执行期，行业整合趋势明显。
• 投资建议：推荐河钢股份、马钢股份、三钢闽光、凌钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等。

重点个股评价

宝钢股份（600019）

• 核心竞争力：差异化竞争产品高附加值，宝武协同效应显著。
• 市场表现：合并后公司前三季度营收增长36.87%，净利润增长6.62%。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，当前PE水平远低于行业平均。

中国信达（1359 HK）

• 业绩反转预期：公司业绩反转将推动第二波上涨。
• 投资建议：上调至“买入”评级，目标价3.72港币，对应22%上升空间。

南都电源（300068）

• 业绩符合预期：2016年净利润同比增长62.35%。
• 产业协同：增资智行鸿远，推动新能源汽车领域发展。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

华夏幸福（600340）

• 京津冀一体化：公司产业新城模式领先，招商能力提升。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价28.78元。

银河娱乐（27 HK）

• 年报超预期：收入同比增长4%，净利润增长51%。
• 转型成效显著：中场业务增长明显，贵宾业务小幅下滑。
• 投资建议：上调至“买入”评级，目标价44.65港币，对应20%上升空间。

安图生物（603658）

• 化学发光业务增长：2016年营收增长36.81%，净利润增长25.89%。
• 研发能力突出：ROE、净利润率等指标显著优于行业平均水平。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为2017-2019年EPS预测下的合理估值。

其他股市相关重要报告

两会政策与经济数据预测

• 增长预期：1-2月工业生产、投资、社零分别增长6.7%、9.3%、10.5%。
• 政策导向：稳增长与强监管并重，关注两会定调对政策的影响。

全球资产配置策略

• 风险偏好变化：从Risk-on向Risk-level转变，关注特朗普交易逆转风险。
• 配置建议：建议战术性下调发达市场股市配置，增加黄金与现金类资产。

监管与IPO政策

• 监管不设休止符：证监会强调严把上市公司质量关，IPO审核标准严格。
• 并购重组趋严：壳资源价值下降，市场需警惕“打擦边球”现象。

次新股投资策略

• 择时重要：次新股在开板后60日内收益不稳定，需关注市场风格。
• 超额收益来源：次新股收益很大程度来自市值因子，行业与市值因素影响显著。
• 投资建议：构建次新股50月度组合，实现较高绝对收益与超额收益。

特朗普政策与美元走势

• 基建与减税：特朗普重提1万亿美元基建投资，税改方案将公布。
• 美元与商品关系：美元强势与商品价格走弱形成反向关系，需关注实际利率变化。

基建资金来源与增速

• 资金来源分析：基建投资增速受制于资金来源，预计小幅回落。
• 预测增速：2017年基建投资增速预计为15%左右，较2016年略有下降。
• 投资建议：维持债市震荡市判断，关注二季度债券收益率下行。

总结

本报告全面分析了2017年3月前后的市场环境与政策动向，强调在美联储加息背景下，A股市场面临中期性价比下降，但短期结构影响为主。建议投资者关注“防守反击”策略，重点布局涨价消费、两会主题及对冲特朗普政策的板块。同时，对多个重点行业和个股进行了详细分析，认为在政策支持与行业整合趋势下，部分板块和个股具备较高的投资价值。