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申万宏源策略一周回顾展望总结（2017年3月13日）

核心内容

1. “特朗普交易”逆转对A股影响

   • “特朗普交易”逆转导致全球资产配置发生调整，美元走强、美债收益率上升，对A股形成短期震荡冲击。
   • 但对A股的中期走势是利大于弊，因特朗普政策低于预期将减少中美经济同进同退的对冲压力，使A股更具性价比。
   • 二季度A股面临最悲观宏观对冲格局的概率下降，市场有望震荡向上。

2. 短期震荡与“两会”效应

   • 短期震荡尚未结束，但“两会”带来的日历效应将支撑A股市场，历史数据显示3月5日至4月15日平均涨幅达6.4%。
   • 管理层引导资本市场稳中求进，为A股提供支撑，市场波动中枢逐级上移。

3. 风格转换与主题投资机会

   • 建议关注政策驱动主题，如国企改革和“一带一路”，这些领域将在“两会”后迎来催化剂密集落地。
   • 成长板块（如传媒、计算机、休闲服务）具备高性价比，自下而上选股仍是当前回报丰厚的方向。

4. 重点行业分析

   • 农药行业：环保治理贯穿全年，多个产品出现涨价趋势，建议关注麦草畏、菊酯、吡虫啉、代森锰锌、喹菌酯、多菌灵、草铵膦等。
   • 锂电设备行业：国产化率提升和行业集中度提高将带来增长，推荐先导智能，预计2017年净利润达4.9亿元，PE为32X。
   • 健身产业：行业容量巨大，对标海外市场仍有4倍以上发展空间，推荐关注贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育等。
   • 煤炭行业：供给侧改革持续推进，预计2017年实现基本供需平衡，推荐*ST山煤、*ST煤气、*ST新集、陕西煤业、潞安环能、西山煤电等。
   • 火电行业：去产能将提升大机组利用效率，推荐大唐发电、华能国际、华电国际、国电电力等。
   • 人工智能行业：首次被写入政府工作报告，推荐关注科大讯飞、思创医惠、同花顺、佳都科技、东方网力等。

主要观点

• 短期震荡：受美联储加息预期和特朗普政策不确定性影响，A股短期面临震荡，但中期趋势向好。
• 政策驱动：国企改革和“一带一路”将成为催化剂，推动相关板块表现。
• 成长板块优势：在风格转换过渡期，成长板块具备更高回报潜力，建议关注传媒、计算机、休闲服务等。
• 行业机会：环保治理、供给侧改革、基建投资等政策推动多个行业出现结构性机会，尤其是农药、锂电设备、健身、火电、人工智能等。

关键信息

• 特朗普政策影响：特朗普政策低于预期将有利于A股中期走势，建议关注相关主题。
• “两会”效应：3月5日至4月15日为A股重要上涨窗口，建议把握市场节奏。
• 行业展望：
  • 农药行业：环保治理贯穿全年，产品均价高位站稳，涨价趋势有望持续。
  • 锂电设备：国产化率提升，行业集中度提高，推荐先导智能。
  • 健身产业：行业容量大，盈利模式将多元化，建议关注具备线上线下的优质龙头。
  • 煤炭行业：去产能目标明确，预计17年实现供需基本平衡，推荐低估值龙头。
  • 火电行业：去产能将提升大机组利用效率，利好火电企业业绩。
  • 人工智能：首次写入政府工作报告，行业进入商业模式元年，推荐具备技术优势和应用场景的公司。

重点个股推荐

• 鄂武商A：国资背景，业绩处于释放周期，PE估值处于低位，推荐“增持”。
• 合众思壮：收购天派电子，布局驾驶辅助系统，推荐“买入”。
• 中兴通讯：制裁事件和解，业务发展向好，推荐“买入”。
• 百傲化学：全球杀菌剂龙头，募投项目开启新成长，推荐“增持”。
• 三一重工：受益于基建托底，海外营收占比高，推荐“增持”。
• 比亚迪电子：高端机壳业务增长明显，推荐“买入”。
• 冀东水泥：区域景气度改善，价格上涨带来盈利修复，推荐“买入”。
• 三七互娱：手游爆发，具备平台级优势，推荐“买入”。
• 联美控股：清洁化供热受益于区域扩张和集中供暖推广，推荐“买入”。

其他重要报告

• 汇率操纵国影响：若被认定为“汇率操纵国”，中国对美出口可能下滑5-10%，但人民币汇率未必大幅波动。
• 财政政策：2017年财政赤字率维持3%，预算规模扩大，重点支持基建、PPP、社保等领域，财政政策积极有效。
• 特朗普人事班子影响：班农对特朗普政策框架有重要影响，未来中美贸易摩擦可能加剧，但全面贸易战概率较低。
• 港股策略：港股受益于长端利率上升，国企指数目标上调至12060点，建议关注传统行业复苏带来的估值修复。

总结

2017年3月，A股市场面临短期震荡，但中期趋势向好，主要受益于特朗普政策低于预期和“两会”效应。重点行业包括农药、锂电设备、健身、煤炭、火电、人工智能等，均有望受益于政策推动和行业复苏。重点个股推荐包括鄂武商A、合众思壮、中兴通讯、百傲化学、三一重工、比亚迪电子、冀东水泥、三七互娱、联美控股等，建议关注成长板块和政策驱动主题。其他重要报告指出，财政政策积极有效，港股受益于利率上升，汇率操纵国认定可能影响出口，但对人民币汇率影响有限。整体来看，市场在政策支持和行业复苏的双重驱动下，具备结构性机会。