20250829-中原证券-普莱柯-603566.SH-2025年中报点评_宠物板块表现亮眼_新产品上市推动业绩高增_5页_977kb

普莱柯(603566)2025年中报总结

1. 业绩表现

• 2025年上半年公司实现营业收入5.59亿元，同比增长15.79%。
• 归母净利润1.16亿元，同比增长57.12%；扣非净利润1.00亿元，同比增长50.79%。
• 经营性现金流量净额1.95亿元，同比增长305.09%。
• 第二季度单季营收同比增长13.38%，归母净利润同比增长35.67%。

2. 增长动力

• 新发产品驱动： 高致病性禽流感疫苗产能释放推动禽用疫苗及抗体收入同比增长30.01%。
• 宠物板块增长： 宠物疫苗及保健品收入分别同比增长49.65% 和124.47%，线上销量增长3倍以上。
• 产品结构变化： 化药业务（尤其是宠物用化药）及兽用抗体销售收入稳步提升。

3. 成本与研发投入

• 毛利率59.76%，同比下降3.42pcts；净利率20.77%，同比下降5.47pcts。
• 费用率优化：期间/管理/研发费用率分别变动**-5.6/-2.55/-1.08pcts**。
• 积极研发：上半年获得8项国家新兽药注册证书及4项发明专利授权，科研成果丰富。

4. 评级与展望

• 评级：增持。中证维持目标估值（PE 28.7-22.04倍）。
• 盈利预测： 2025-2027年归母净利润预计为1.78/1.97/2.32亿元。
• 风险提示： 养殖产能去化、新品推广不及预期、行业政策变化等。

分析师

• 张蔓梓（zhangmz@ccnew.com）