20240830-中原证券-普莱柯-603566.SH-2024年中报点评_Q2净利率同环比提升_宠物板块业绩逐步释放_5页_934kb

普莱柯2024年中报点评总结

投资要点概述：

1. 业绩符合预告，降幅收窄
   公司2024年上半年实现总营收483亿元，同比下滑21.82%；归母净利润7.4亿元，同比下滑36.28%；Q2净利同比降幅较一季度缩窄。业绩短期承压，但猪价反弹带动动保行业逐步企稳。

2. 分产品表现

   • 生物制品：营收同比下滑12.56%，其中猪用产品收入大幅下降30.17%，禽用和反刍动物用产品增长显著（+27.9%、+10666%），宠物用收入673万元。
   • 化药产品：营收下滑45.96%，宠物化药产品收入同比增长141.6%。
   • 功能性保健品：宠物产品收入增长6812%，达5708万元。

3. 盈利能力提升
   Q2毛利率为62.01%，虽同比下滑25.1个百分点，但环比提升；净利率达18.83%，同比提升199个百分点，环比提升723个百分点，盈利能力显著增强。费用管控和营销策略优化贡献明显。

4. 投资评级调整
   调低盈利预测（2024-2026年归母净利润分别为18.3/22.0/24.2亿元），维持“增持”评级。当前股价PE为2231/1860/1693倍，估值处于合理区间。未来因研发优势和宠物业务增长空间，估值存在上行可能。

风险提示：养殖产能去化、新品上市延迟、行业政策变动等风险需关注。

报告摘要：公司业绩短期承压，但二季度降幅收窄，宠物业务高增长推动盈利改善。维持增持评级，关注估值提升潜力。