20231030-东兴证券-普莱柯-603566.SH-费用优化业绩维持高增_宠物板块持续布局_5页_828kb

普莱柯公司（603566）报告摘要

公司2023年前三季度实现营业收入929亿元，同比增长122.5%；归母净利润179亿元，同比增长394.8%。第三季度营收较去年同期下降0.92%，但通过费用优化，销售毛利率下降1.126个百分点，销售净利率提升3.2个百分点。

• 费用优化策略：销售费用率下降1.7%，管理费用率下降1.6%，研发费用率小幅上升0.086%；整体费用管控带动盈利能力提升。
• 产品表现：猪用生物制品、禽用疫苗、化药和宠物用功能性保健品分别同比增长88.9%、100.3%、196.9%和322%；第三季度猪用疫苗和化药收入承压。
• 研发与战略布局：推进非洲猪瘟亚单位疫苗、猪伪狂犬病活疫苗等新产品研发；宠物板块拟收购乐宠健康和嘻宠网络100%股权，整合资源，预计宠物业务贡献增量。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为270亿元、329亿元、415亿元，EPS 0.77元、0.93元、1.18元，PE 25倍、21倍、16倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：研发进度不及预期，疫苗销售不达预期。