20250904-东兴证券-普莱柯-603566.SH-禽用宠物产品高增_费用优化业绩增长_5页_907kb

普莱柯（603566.SH）是从事兽用生物制品、化学药品及中兽药研发、生产和销售的公司。2025年上半年，公司实现营收5.59亿元，同比增长15.79%；归母净利润1.16亿元，同比增长57.12%。尽管猪苗收入因行业竞争下降11.49%，但创新产品如猪伪狂犬活疫苗贡献了增长点。禽苗收入高增30.01%，宠物疫苗收入增长近50%，宠物板块表现强劲。毛利率下降至59.76%，净利率提升至20.77%，得益于费用率的优化，销售费用下降5.60%，费用控制成效显著。

公司研发持续推进，2025年上半年获得8项新兽药注册证书，包括国际和国内首创产品，并完成多项临床试验批件。预计未来三年归母净利润将持续增长，分别为1.96亿、2.31亿和2.71亿元，维持“推荐”投资评级。主要风险包括新产品研发不及预期和疫苗销售不确定性。宠物和禽类产高的表现亮眼，预计将成为新的增长驱动力，但猪用产品市场压力依然存在。