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炉料成本抬升，钢厂补库博弈加剧——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报总结

核心内容概述

2023年2月24日发布的南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报指出，当前黑色系品种整体呈现震荡上行趋势，但部分品种面临技术性回调压力。炉料成本上升成为推动钢材价格上涨的主要因素，而钢厂补库行为与需求回暖共同支撑市场情绪，但需警惕潜在风险因素。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2305合约短期内震荡上行。
• 逻辑：螺纹钢价格在周四创出新高后回落，市场对需求预期较高，但实际需求略低于预期。
• 基本面：供应回升，长、短流程钢厂利润修复，增产意愿增强；需求端回暖，下游开工率攀升，但增速放缓。
• 库存：总体库存高点不高，库存压力不大，厂库下降，社库微增。
• 技术面：价格创历史新高后，需释放多头压力，短期或回调。
• 成本端：煤矿事故和铁矿低库存支撑炉料价格上涨。
• 策略：建议多单持有，观望基差变化，正套操作。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热卷

• 周观点：HC2305合约短期内震荡上行。
• 逻辑：热卷价格在创新高后技术性回调，供需矛盾不大，但供应收缩。
• 基本面：热卷利润仍在亏损，但亏损幅度收窄，产量继续收缩；下游需求回暖，但斜率放缓。
• 库存：社库和总库存持续去化，但去化速度放缓，库存压力仍大。
• 技术面：价格走高后需释放多头压力，下方支撑稳固。
• 策略：建议多单持有，观望基差变化，正套操作。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 周观点：I2305合约短期震荡上行，但上方阻力增强。
• 逻辑：铁矿价格突破900关口，但连续上涨后受阻，技术性回调。
• 基本面：供应端发运量回升，但巴西因暴雨减少；需求端铁水产量回升，钢厂利润好转，增产意愿增强。
• 库存：钢厂厂内库存再创新低，港口库存微降，总库存高点或已现。
• 技术面：连续上涨后需释放压力，双焦拉涨压制铁矿上涨。
• 策略：建议多单持有，观望基差变化，正套操作。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库、海外复产节奏。

产业要闻及周度核心数据监控

• 钢材：

  • 螺纹钢总产量增加18.82万吨至282.17万吨。
  • 表需增加71.91万吨至293.68万吨。
  • 总库存减少11.51万吨至1253.24万吨。
  • 厂库减少15.33万吨至337.3万吨，社库增加3.82万吨至915.94万吨。

• 铁矿石：

  • 全球铁矿发运量增加477.2万吨至2799.1万吨。
  • 铁水产量增加3.29万吨至234.1万吨。
  • 港口库存减少24.1万吨至14223.26万吨。
  • 钢厂进口矿库存可用天数降至17天。

• 废钢：

  • 废钢到货量上升，钢厂废钢库存增加。
  • 废钢可用天数整体下降，短流程钢厂可用天数略升，长流程略降。

行业分析

钢材

• 价格与估值：螺纹钢期货价格4224元/吨，现货价格4300元/吨，基差36元/吨。热卷期货价格4296元/吨，现货价格4300元/吨，基差4元/吨。
• 成本与利润：铁水成本上升，螺纹钢现货利润下降，热卷钢厂利润上升。
• 供需关系：供给增加，需求回暖，但库存高点不高，库存压力不大。
• 价差与比价：卷螺差扩大，螺纹铁矿比下降，螺纹焦炭比下降，螺纹焦煤比下降。

铁矿石

• 价格与估值：I2305期货价格909.5元/吨，现货价格如日照卡粉973元/吨，基差20元/吨。
• 成本与利润：铁矿成本上升，钢厂利润改善。
• 供需关系：供应回升，需求增强，但港口库存下降，钢厂库存下降速度加快。
• 价差与比价：中高品价差扩大，中低品价差缩小，铁矿石期货与现货价差扩大。

废钢

• 价格与估值：废钢价格上升，铁水-废钢价差扩大。
• 成本与利润：废钢成本上升，钢厂利润下降。
• 供需关系：废钢到货量上升，库存增加，可用天数下降。
• 价差与比价：废钢可用天数下降，对铁矿石价格形成替代效应。

关键信息总结

• 成本支撑：炉料成本上升成为推动钢材价格上涨的主要因素，煤矿事故和铁矿低库存支撑成本。
• 需求回暖：下游复工率上升，需求回暖，但增速放缓。
• 库存变化：钢材总库存下降，铁矿石库存高点或已现，钢厂库存下降速度加快。
• 技术面：钢材和铁矿石价格创历史新高后出现技术性回调，需关注多头压力释放。
• 风险因素：房地产政策收紧、限产政策变化、疫情反复等可能抑制需求。
• 策略建议：螺纹、热卷、铁矿均建议多单持有，观望基差与价差变化，正套操作。
• 替代效应：废钢到货量上升，对铁矿石价格形成一定替代作用。

数据图表说明

• 图1-图4：显示了不同地区螺纹和热卷现货价格差异。
• 图5-图12：展示了螺纹和热卷的期货价差、基差、盘面利润及期限结构。
• 图13-图24：展示了铁矿石现货价格、价差、运费及库存情况。
• 图25-图32：展示了钢材的产量、需求及库存变化。
• 图33-图43：展示了废钢的到货、日耗及库存情况。
• 图44-图95：展示了铁矿石发运量、到港量、港口库存及贸易矿占比。

风险提示

• 钢厂增产意愿与政策调控之间的博弈加剧。
• 地缘政治事件、环保限产执行情况、房地产政策变化等可能影响需求。
• 铁矿石价格可能因双焦拉涨而受到压制。
• 废钢的替代作用可能增强，影响铁矿石需求。

结论

整体来看，黑色系品种在成本支撑与需求回暖的推动下，短期仍偏强运行。但需关注技术性回调与政策变化带来的风险。螺纹、热卷及铁矿石均建议多单持有，同时需密切关注两会信息及下游需求变化。废钢到货上升，未来可能对铁矿石形成一定替代效应，需持续跟踪其对市场的影响。