20220326-南华期货-黑色金属策略周报_炉料价格支撑_钢价挑战前高_50页_2mb

炉料价格支撑，钢价挑战前高

核心内容

本报告分析了2022年3月26日黑色金属市场的情况，重点聚焦于螺纹钢、热轧卷板和铁矿石的价格走势、供需变化及投资策略。

主要观点

螺纹钢

• 价格走势：RB2205合约短期内震荡偏强，或挑战前高。期价突破5000元心理关口，震荡上行。
• 逻辑：供给端，高炉开工率下降，电炉开工率上升，螺纹总产量环比增加。需求端，表需数据小幅下滑，但旺季需求延后，预期向好。库存端，社库略降，总库存不降反升，厂库累计。钢厂炉料库存处于低位，补库需求刚性，通胀预期较强，支撑钢价上涨。
• 策略：建议逢低做多，接近平水时可考虑期现正套。预计下周钢价以钢厂利润为中心震荡上行，尝试挑战前高。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策超预期收紧、限产政策大幅变化、铁矿调控超预期、基建稳增长需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 价格走势：HC2205合约短期内震荡走强，挑战前高。热卷价格持续上升，表需回升明显。
• 逻辑：供应端，热卷产量继续增加，但仍低于螺纹。需求端，制造业需求强劲，热卷表需回升，出口价格上升。库存端，总库存微累，厂库上升，社库稍降。卷螺差继续扩大，建议继续持有做多卷螺差的头寸，短期可见300点。
• 策略：建议逢低做多，接近平水时可考虑期现正套。预计下周热卷期价或在震荡中挑战前高。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策大幅变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 价格走势：I2205突破前高，震荡走强。价格先抑后扬，市场多空转换较快。
• 逻辑：供应端，发运量回升，到港量增加。需求端，铁水产量恢复至230万吨，略超市场预期。钢厂日耗上升，库存见底，可能面临减产或停产。但补库需求刚性，易涨难跌。
• 策略：建议逢低做多，接近平水时可考虑期现正套。预计下周震荡走强。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

关键信息

价格和估值

• 螺纹钢主力期货收盘价：5013元，环比上升60元，月环比上升396元。
• 上海HRB400E：4980元，环比上升30元，月环比上升230元。
• 热卷主力期货收盘价：5282元，环比上升153元，月环比上升486元。
• 上海4.74热卷：5190元，环比上升110元，月环比上升330元。
• 唐山Q235方坯：4800元，环比上升80元，月环比上升80元。
• 螺纹基差：-33元，环比-3元。
• 热卷基差：-92元，环比-49元。

成本和利润

• 铁水成本：3904元，环比下降4元。
• 长流程螺纹钢成本：4817元，环比上升15元。
• 短流程螺纹钢成本：5036元，环比上升131元。
• 短流程螺纹现货利润：-56元，环比下降101元。
• 长流程螺纹现货利润：163元，环比上升15元。
• 轧钢利润：-96元，环比下降30元。
• 热卷钢厂毛利：453元，环比上升67元。
• 螺纹盘面利润：452元，环比不变。
• 热卷盘面利润：552元，环比上升94元。

价差

• 卷螺差（期货）：269元，环比上升93元。
• 卷螺差（现货）：210元，环比上升110元。
• 铁水废钢价差：604元，环比下降114元。
• 螺纹废钢价差：1680元，环比下降80元。
• 螺纹5-10月差：39元，环比下降61元。
• 热卷5-10月差：162元，环比下降62元。

供需和库存

• 螺纹钢总产量：311.15万吨，环比上升10.15万吨。
• 全国高炉开工率：78.21%，环比下降0.7%。
• 短流程开工率：40.23%，环比上升2.3%。
• 短流程产量：37.69万吨，环比上升1.8万吨。
• 长流程产量：273.46万吨，环比上升8.35万吨。
• 螺纹钢表需：307.39万吨，环比下降0.99万吨。
• 螺纹钢总库存：1280.57万吨，环比上升3.76万吨。
• 螺纹钢社会库存：966.62万吨，环比下降2.44万吨。
• 螺纹钢厂库：313.95万吨，环比上升6.2万吨。
• 热卷总产量：314.16万吨，环比上升7.65万吨。
• 热卷表需：314.04万吨，环比上升7.19万吨。
• 热卷总库存：343.41万吨，环比上升0.12万吨。
• 热卷社会库存：384.14万吨，环比下降1.25万吨。
• 热卷厂库：95.18万吨，环比上升2.03万吨。
• 港口铁矿石库存：15517.93万吨，环比上升20.63万吨。
• 钢厂进口矿库存总量：11044.79万吨，环比下降143.49万吨。
• 钢厂进口矿日耗：283.83万吨，环比上升12.30万吨。
• 进口矿库存消费比：38.91天，环比下降2.29天。

总结

整体来看，黑色金属市场在炉料价格支撑下表现出较强的上涨动力，螺纹钢和热卷价格均挑战前高，铁矿石亦突破阶段性前高，震荡走强。供给端有所宽松，但需求端表现强劲，特别是制造业需求。钢厂库存处于低位，补库需求刚性，为钢价提供支撑。同时，疫情对需求的影响有所延后，稳增长政策预期增强，市场整体趋势向好。投资策略上，建议逢低做多，关注卷螺差及期现正套机会，同时需警惕地缘政治、限产政策及疫情反复等风险因素。