20160103-安信证券-科华恒盛-002335.SZ-_能源互联网+IDC_双平台战略打造新科华_21页_1mb

科华恒盛（002335.SZ）深度分析总结

核心内容概述

科华恒盛是一家深耕UPS领域27年的国内龙头企业，近年来全面转型为“能源互联网平台+IDC运营”的双平台战略企业，其业务涵盖高端电源、新能源、数据中心三大板块，致力于打造生态型能源互联网公司。公司依托技术实力和资本运作，积极拓展云计算、储能及充电桩等新兴业务，以提升整体业务竞争力和盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与业务布局

• 公司背景：科华恒盛成立于1988年，2010年在深圳A股上市，是国家级重点高新技术企业。
• UPS业务：公司是20kVA以上高端大功率UPS市占率19.3%的国产品牌第一，产品广泛应用于金融、工业、交通、通信、政府、国防等多个领域。
• 新能源业务：公司通过定增募资16.58亿元，投资建设155.6MW光伏电站，其中主要为分布式光伏项目，预计2016年底建成160MW光伏电站，年利润可达9000万元。
• IDC业务：公司通过参股中经云和投资北京科众，布局数据中心运营，计划2016年底完成1.5-2万机柜建设，IDC业务成为新的利润增长点。
• 能源互联网平台：公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套技术，已在张家口等地开展智能微网示范项目，并在福建等地拓展充电桩与新能源汽车运营。

2. 投资建议与财务预测

• 投资评级：公司被给予“买入-A”评级，12个月目标价为66.40元，对应2017年40倍PE。
• 盈利预测：预计2015-2017年净利润分别为1.49亿、2.93亿、4.46亿，增发摊薄EPS分别为0.67元、1.09元、1.66元。
• 业务增长：公司三大业务（高端电源、新能源、数据中心）融合驱动发展，预计2016年营业收入将达28.8亿元，净利润达2.93亿元。

3. 数据中心与云计算布局

• 数据中心发展：公司依托UPS技术优势，推出云动力绿色数据中心解决方案，PUE低于1.5，实现高效节能。
• 与中经云合作：公司与中经云签署战略合作协议，共同推进新一代绿色、安全数据中心建设，涉及光磁融合存储、量子通信安全传输等技术。
• IDC业务增长：2015年数据中心收入达3054.87万元，同比增长34.08%；预计2016年底将完成1.5-2万机柜建设，带来显著的收入与利润增长。

4. 光伏与新能源布局

• 光伏电站：公司布局分布式光伏电站，与大型上市公司和央企合作，逆变器产品获得工信部认证。
• 电价调整：2016年光伏电价有所下调，但分布式光伏仍享受补贴，公司业务布局契合政策导向。
• 协同效应：光伏与充电桩、微网项目形成协同效应，助力公司打造能源互联网闭环。

5. 充电桩与新能源汽车运营

• 充电桩业务：公司产品方案已应用于上汽集团、宁德公交等大型项目，未来将拓展至电动汽车运营。
• 市场前景：充电桩建设目标至2020年超过480万个，新能源汽车销量预计达500万辆，带动充电桩需求。

风险提示

• 光伏电站建设进度低于预期：可能影响公司新能源业务的盈利能力。
• IDC业务发展不达预期：可能制约公司数据中心业务的扩张速度。

财务数据概览

战略布局与技术优势

• 技术+资本双轮驱动：通过并购、投资等方式增强在新能源和IDC领域的技术实力和市场占有率。
• 绿色数据中心：公司推出生态节能型数据中心解决方案，实现PUE低于1.5，节能效率高达99%。
• 智能微网：公司布局智能微网，结合分布式光伏和储能技术，推动能源互联网发展。
• 智慧城市与信息安全：公司业务延伸至智慧城市、信息安全等领域，拓展业务边界。

未来展望

• 能源互联网平台：公司致力于打造“互联网+”智慧能源管理云平台，推动能源管理智能化。
• 云计算生态：通过与浪潮等企业合作，拓展云计算基础设施及服务，提升整体业务价值。
• 市场空间广阔：随着数据中心需求增长和新能源政策支持，公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长。

总结

科华恒盛凭借其在UPS领域的深厚积累，正积极向“能源互联网+IDC”双平台战略转型，业务涵盖高端电源、新能源、数据中心三大板块。公司在光伏电站、充电桩、智能微网等领域的布局，使其在新能源与云计算市场占据先机。随着数据中心和光伏电站的建设推进，公司盈利能力和市场竞争力将显著提升，未来发展前景广阔。