20160324-兴业证券-科华恒盛-002335.SZ-技术为基_UPS龙头展能源互联网+云计算宏图_28页_2mb

报告摘要

科华恒盛（002335）总结

核心内容

科华恒盛是一家以UPS电源为核心业务的公司，同时在新能源、云计算和量子通信领域积极布局，形成“能源互联网+云计算”的生态型战略布局。公司技术实力雄厚，已在国内UPS市场占据领先地位，并逐步拓展至核电、军工等高端市场。此外，公司通过并购与合作，初步构建了能源互联网体系，包括分布式光伏、储能、微网和充电桩等业务板块。同时，公司大规模建设IDC数据中心，计划通过外延方式进入云计算领域，并参股中经云，布局量子通信产业。

主要观点

UPS业务：公司是国内UPS龙头，技术积累深厚，2014年被认定为“国家认定企业技术中心”，市场份额排名第五，预计未来业绩将继续增长。
新能源布局：公司已布局分布式光伏、储能和充电桩业务，通过收购深圳康必达，完善了能源管理能力。预计2016年并网容量为80MW-100MW，将为公司带来稳定的现金流。
IDC建设：公司积极拓展IDC市场，预计2016年建成15000个数据中心机柜，未来3-5年将达到5万个。公司具备技术、经验和资金优势，有望成为IDC领域的重要参与者。
云计算布局：公司与浪潮云签订战略合作协议，未来计划通过外延方式进入云计算服务领域，提升其在云计算市场的竞争力。
量子通信布局：公司参股中经云，参与国家量子通信项目，有望受益于国家信息安全战略，拓展新的业务增长点。

关键信息

市场数据

报告日期：2016-03-24
收盘价：38.66元
总股本：224.30百万股
流通股本：183.70百万股
总市值：8671.26百万元
流通市值：7102.02百万元
净资产：1195.17百万元
总资产：2894.17百万元
每股净资产：5.33元

财务预测

2015年：预计净利润147百万元，同比增长16.0%
2016年：预计净利润272百万元，同比增长84.6%
2017年：预计净利润416百万元，同比增长53.1%
EPS预测：2015年0.66元，2016年1.21元，2017年1.86元
PE估值：2015年57倍，2016年31倍，2017年20倍

风险提示

能源互联网进展缓慢
数据中心建设不及预期

业务布局

分布式光伏、储能、微网、充电桩

公司在UPS技术基础上，布局分布式光伏、储能、微网、充电桩，构建能源互联网体系。
2015年公司光伏并网容量约为20MW，2016年预计达到80MW-100MW。
公司已中标船舶岸电项目，充电桩业务在多个城市落地，覆盖一、二线城市和海外市场。

IDC建设

公司在北京、上海、广东等地布局IDC数据中心，预计2016年建成15000个机柜，2017年全部投入运营。
通过与上海臣翊网络科技有限公司合作，设立北京科众，拓展IDC业务。
与浪潮云签订战略合作协议，提升其在云计算领域的服务能力。

量子通信

公司参股中经云，参与国家量子通信项目，布局量子通信领域。
中经云参与京沪量子通信干线建设，有望受益于国家信息安全战略。

未来展望

公司通过在UPS、新能源、IDC和云计算等领域的布局，未来有望实现业绩的快速增长和长期稳定发展。随着技术积累和市场拓展，公司在能源互联网和云计算方面的布局将为公司带来新的增长点，同时其参股中经云也将为公司带来量子通信领域的机遇。公司具备较强的盈利能力和发展潜力，但需注意能源互联网和数据中心建设的风险。

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