20210317-天风证券-科华数据-002335.SZ-_碳中和_时代下_IDC中军逐浪远航_4页_770kb

科华数据（002335）总结

核心内容

科华数据是一家专注于电力电子技术与数据中心解决方案的领先企业，致力于在“碳中和”时代推动数据中心行业的绿色发展。公司通过多项节能技术与绿色能源解决方案，有效降低数据中心的能耗与碳排放，提升能效水平，满足国家节能减排政策要求。

主要观点

• 绿色节能技术：公司长期践行绿色环保理念，研发并应用多项节能技术，如绿色高效节能制冷方案、高压直流系统等，显著降低数据中心PUE值，达到低于1.3的水平。
• 全生命周期管理：公司提供从规划、建设到运营的全周期绿色解决方案，包括光伏、储能、微网及能源管理系统，实现资源高效利用，降低运营成本。
• 新能源应用：公司利用闲置屋顶建设分布式光伏电站，配置储能系统，进行“削峰填谷”操作，减少电费开支，促进可再生能源消纳。同时，通过余热余水回收技术，提升能源利用率，减少碳排放。
• 智慧能源管理：2020年，科华数据技术研究院引入AI智慧算法，实现数据中心精密空调和制冷系统的最优控制，显著改善PUE数值，提升整体能耗效率。
• 行业认可：公司因在IDC建设与运营方面的卓越表现，获得腾讯云“2020年度卓越合作伙伴”称号，标志着其在数据中心生态中的重要地位。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为3.90亿元、5.19亿元、6.66亿元，同比分别增长88.15%、33.26%、28.12%。
• 每股收益：预计2020-2022年EPS分别为0.84元、1.13元、1.44元。
• 市盈率：预计2020-2022年P/E分别为22.30、16.73、13.06。
• 市净率：预计2020-2022年P/B分别为2.51、2.43、2.33。
• EV/EBITDA：预计2020-2022年EV/EBITDA分别为15.35、11.47、10.03。

风险提示

• 自建IDC机柜上架率不及预期。
• EPC项目发展不及预期。
• 高端电源业务竞争加剧。

基本数据

• 总股本：461.57百万股（2020E）。
• 流通A股股本：394.97百万股（2020E）。
• 总市值：8,691.31百万元（2020E）。
• 每股净资产：6.74元。
• 资产负债率：58.10%。
• 一年内最高/最低价：34.99元/17.05元。

财务预测摘要

• 营业收入：预计2020-2022年分别为4,527.09百万元、5,658.86百万元、7,073.58百万元。
• 净利润：预计2020-2022年分别为389.78百万元、519.42百万元、665.50百万元。
• 毛利率：预计2020-2022年分别为32.50%、32.50%、32.00%。
• 净利率：预计2020-2022年分别为8.61%、9.18%、9.41%。
• ROE：预计2020-2022年分别为11.23%、14.51%、17.88%。
• ROIC：预计2020-2022年分别为9.92%、11.90%、16.37%。

总结

科华数据在“碳中和”背景下，通过绿色节能技术与新能源解决方案，推动数据中心行业向低碳、高效方向发展。公司不仅在技术上具备优势，还在市场中获得认可，成为腾讯云生态链中的重要合作伙伴。其盈利能力和财务指标持续改善，未来发展前景良好。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注业务发展与竞争环境的变化。