2022年2月策略月报：2月关注“稳增长”、“宽信用”主线配置机会-20220128-万联证券-17页_903kb

2022年2月A股投资策略总结

核心内容概述

2022年2月的A股市场面临经济增速放缓、企业盈利承压以及市场情绪低迷等多重挑战。然而，随着“稳增长”和“宽信用”政策的逐步落地，市场流动性改善，政策预期向好，为投资者提供了结构性配置机会。整体来看，市场在政策支持下存在反弹可能，建议关注消费、基建、低估值金融等板块。

主要观点

• A股走势疲弱：1月A股整体表现不佳，上证综指下跌3.22%，科创50和创业板指跌幅较大，分别为7.71%和8.67%。
• 盈利修复趋势：企业盈利增速逐步触底，政策推动下盈利预期有望改善，部分行业如消费、基建、金融等可能率先受益。
• 流动性改善：央行下调MLF和逆回购利率，LPR同步下调，市场流动性维持稳中偏松，有利于权益资产表现。
• 风险偏好回落：市场情绪低迷，资金更倾向于配置大盘蓝筹及低估值板块，如银行、非银金融等。
• 政策导向明确：中央及地方密集出台“稳增长”相关措施，包括基建、消费、房地产等领域，对市场形成支撑。
• 行业分化明显：低估值板块（如银行、非银金融）表现较好，而高估值板块（如成长股）面临压力。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指：1月下跌3.22%，1月21日收于3522.57点。
• 大盘蓝筹：上证50和沪深300分别下跌1.70%和3.26%。
• 新能源、科技板块：大幅回调，削弱市场信心。
• 银行板块：表现最优，上涨6.17%，受益于低估值和流动性宽松。

2. 盈利分析

• 企业利润增速持续下滑，12月规模以上工业企业利润总额同比增长4.20%，全年增速34.30%。
• 业绩预喜公司占比超八成，消费和上游资源行业预喜率较高。
• “稳增长”政策发力，预计企业盈利修复将带动市场反弹。

3. 流动性环境

• 央行1月17日下调MLF和逆回购利率，LPR同步下调，释放积极信号。
• R007和DR007利率下行，市场利率中枢下移。
• 限售股解禁规模下降，市场流动性总体改善。

4. 估值水平

• 大盘蓝筹估值处于2010年以来约70%分位数下方，较上月有所回落。
• 小盘股估值分位数大幅降低，市场风险偏好回落。
• 银行、非银金融等低估值板块受青睐，具备较好配置价值。

5. 政策动向

• 央行强化宏观逆周期调控，推动“宽货币+宽信用”政策。
• “十四五”基建投资提速，重点聚焦交通强国建设。
• 房地产政策边际放松，LPR下调对房地产相关板块形成利好。
• 多项税费优惠政策延续至2023年底，支持企业发展。

行业配置建议

1. 消费板块：关注必选消费，如食品饮料、家电、家具等，具备景气度和提价预期。
2. 基建板块：5G、特高压、城轨、充电桩等新基建领域值得关注。
3. 低估值金融板块：银行、保险等大金融板块受益于宽松货币政策，具备配置价值。
4. 房地产及后周期行业：受益于政策放松，房地产、建材、建筑装饰板块有望改善。

风险提示

• 疫情恶化：可能对经济复苏和市场情绪产生负面影响。
• 经济超预期下滑：若经济数据未达预期，市场信心可能进一步受挫。
• 监管政策收紧：可能对市场流动性及行业格局产生冲击。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

• 基准指数：沪深300指数。

结论

在“稳增长”和“宽信用”政策持续发力的背景下，A股市场存在结构性反弹机会。建议投资者关注消费、基建、低估值金融等板块，同时警惕疫情、经济超预期下滑及监管政策收紧等风险因素。整体市场情绪偏保守，资金更倾向于配置稳健型资产。