20220801-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_英美烟草发布2022H1业绩报告_文化纸价格再度上涨_23页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周周报聚焦于轻工制造行业，涵盖业绩表现、行业动态、重点公司估值及风险提示等多个方面。整体来看，轻工制造板块指数上涨，行业整体呈现复苏迹象，重点推荐晨光股份、中顺洁柔等公司，同时关注电子烟、造纸、家具等细分领域的发展趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 轻工制造指数：2022/7/25至2022/7/31期间上涨 0.73%，在28个申万行业中排名第8。
• 细分行业涨跌幅：包装印刷（1.24%）、家用轻工（0.65%）、造纸（0.04%）涨幅居前。

2. 重点公司推荐

• 晨光股份：受益于疫情后修复，供应链能力提升，产品结构升级与市场份额扩大，具备增长潜力。
• 中顺洁柔：浆纸一体化项目启动，具备顺价能力，推荐关注其2022H2需求改善及特种纸赛道。
• 家具板块：龙头集中度加速提升，推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门，长线推荐敏华控股。
• 电子烟行业：全国已发放4.99万张电子烟零售许可证，思摩尔国际作为全球电子烟代工龙头，受益于Vuse份额提升及技术壁垒。

3. 行业动态

• 造纸行业：文化纸进入旺季提价，多家企业上调价格200元/吨，木浆、双胶纸价格上升，纸浆期货指数上涨。
• 电子烟：美国电子烟销量增长显著，非烟草味产品增速较快；思摩尔建成中国首个PMTA非临床检测实验室。
• 家具行业：地产断贷事件对行业短期影响可控，6月家具制造业营收同比下降7.64%，但龙头企业表现稳健。
• 地产数据：6月竣工、新开工及销售面积均表现偏弱，但家具及零件出口金额小幅增长。

关键信息

1. 英美烟草2022H1业绩

• 收入：128.69亿英镑，同比增长 5.7%
• 营业利润：12.83亿英镑，同比增长 45.4%
• 新品类烟草增长显著，消费者数量突破2000万，预计2025年前实现50亿英镑收入。
• Vuse市场份额提升，Glo THP产品销量增长，技术升级助力产品竞争力。

2. 造纸行业动态

• 文化纸提价：晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业等企业自8月1日起提价200元/吨。
• 中顺洁柔：浆纸一体化项目动工，总投资约83.67亿元，预计42个月建成。
• 木浆价格：周环比上升102元/吨，纸浆期货指数上涨5.17%，预计2022Q3末Arauco新增产能投产后浆价有望回落。

3. 电子烟行业进展

• 全国电子烟零售许可证发放接近尾声，思摩尔国际受益于技术壁垒和Vuse份额提升。
• 美国电子烟销量较2020年2月增长 44.3%，非烟草味产品增长显著。

4. 家具行业趋势

• 6月家具制造业营收 655.1亿元，同比下降 7.64%
• 龙头企业表现优于行业，集中度提升趋势明显。
• 建材卖场销售景气度下降，但部分企业出口表现良好。

5. 重点公司估值

• 欧派家居：2022E PE为24，2023E PE为20，投资评级为买入
• 顾家家居：2022E PE为14，2023E PE为12，投资评级为买入
• 索菲亚：2022E PE为12，2023E PE为9，投资评级为买入
• 喜临门：2022E PE为15，2023E PE为12，投资评级为买入
• 中顺洁柔：2022E PE为22，2023E PE为18，投资评级为买入

风险提示

• 原材料价格波动：对造纸、家具等行业盈利能力构成影响。
• 中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易及汇率波动。
• 下游需求偏弱：可能导致库存去化速度不及预期。

总结

本周轻工制造板块整体表现优于大盘，行业复苏迹象明显。重点推荐晨光股份、中顺洁柔、欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门及思摩尔国际等公司，关注其在疫情后修复、成本控制、产品升级及政策推动下的增长潜力。同时，电子烟、造纸、家具等细分行业迎来利好，建议投资者把握布局机会。风险方面需关注原材料价格波动、中美贸易摩擦及下游需求变化。