20220801-财通证券-社会服务行业投资策略周报_英美烟草发布22H1财报_新型烟草业务高景气延续_8页_891kb

报告摘要

英美烟草公司（BAT）于2022年发布上半年财报，新型烟草业务表现亮眼，收入同比增长45.4%，展现出海外新型烟草赛道的高景气度。尽管公司整体经营利润因英镑贬值影响同比下降25%，但经调整经营利润仍同比增长4.9%，显示其在新型烟草领域的强劲增长势头。

新型烟草业务增长显著：2022H1新型烟草收入达12.83亿英镑，同比增长45.4%，用户数增长至2040万，渗透率持续提升。
三大品类共同驱动增长：
- 雾化电子烟：销量增长18.6%，收入增长48.2%。Vuse在TOP5市场市占率提升至34.7%，在美国市场市占率进一步提升至36.3%。
- 加热不燃烧：销量增长30.4%，收入增长44.2%。欧洲地区收入与销量分别增长88%和42.6%，Glo品牌已进入26个市场，计划在H2扩展至更多市场并推出HyperX2新品。
- 新型口含烟：销量增长10.1%，收入增长37%。欧洲市场销量份额达69.2%，在美国市场份额下降至6.7%。
板块表现：本周新型烟草板块整体下跌1.67%，跑输沪深300指数和中证500指数。顺灏股份、金城医药、盈趣科技等个股表现相对较好，而雾芯科技、华宝国际、思摩尔国际等跌幅较大。
国内政策动态：上海已发放1191张电子烟零售许可证，全国累计发放49931张，仅山东未公布具体数量。11家电子烟品牌已获得持牌许可，累计烟弹配额超5.5亿颗。
国外动态：英美烟草推出升级版加热不燃烧设备Glo Hyper X2，奥驰亚Q2收入同比下降5.7%，对Juul的投资价值降至4.5亿美元。

雾化电子烟：
- 销量：2.92亿支，同比增长18.6%。
- 收入：5.9亿英镑，同比增长48.2%。
- Vuse市占率提升至TOP5市场34.7%，美国市占率提升至36.3%。
加热不燃烧：
- 销量：110亿支，同比增长30.4%。
- 收入：5.17亿英镑，同比增长44.2%。
- 欧洲地区收入与销量分别增长88%和42.6%。
新型口含烟：
- 销量：17.7亿袋，同比增长10.1%。
- 收入：1.73亿英镑，同比增长37%。
- 欧洲销量份额达69.2%，美国份额下降至6.7%。

看好新型烟草赛道：海外减害产品渗透率持续提升，终端消费群体扩大，国内头部代工企业思摩尔国际深度绑定英美烟草等巨头，有望享受海外新型烟草行业快速发展的红利。
建议关注：思摩尔国际、华宝国际、雾芯科技等企业。

公司评级：
- 买入：相对指数涨幅大于10%。
- 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间。
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对指数涨幅小于-5%。
- 无评级：信息不足或重大不确定性。
行业评级：
- 看好：行业表现优于指数。
- 中性：行业表现与指数持平。
- 看淡：行业表现弱于指数。