20180305-联讯证券-_联讯医药周报_维生素原料药行业整体大幅预增_重申看好维生素全年行情_15页_1mb

报告摘要

医药行业周报总结（2018年3月5日）

核心内容

2018年3月第1周，医药生物板块整体表现稳健，周涨幅为 2.62%，排在申万一级行业涨跌幅榜第10位。行业整体估值处于3年历史低位，PE（TTM）为36.44倍，PB（LF）为3.96倍，医药生物估值溢价率创新低，为 155.2%。板块内7个二级子行业全线上涨，其中医疗服务板块涨幅最大，为 8.80%，中药板块跌幅最小，为 0.99%。

主要观点

维生素行业持续受益于环保政策收紧
- 环保督查常态化，导致维生素原料药供给端收缩，价格上涨趋势明显。
- 2017年大部分维生素上市公司年报预增显著，部分公司已公布一季度业绩预告，涨幅突出。
- VA、VB2、VB6、VK3等维生素价格涨幅明显，其中VA因BASF工厂火灾事故价格暴涨近10倍，VE受同样事故影响，价格低位回升，具备上涨动能。
重点推荐公司及产品
- 新和成：VA、VE龙头，VA同比去年6月涨幅近10倍，VE涨幅1倍多，公司具备显著涨价受益。
- 广济药业：VB2龙头，市场份额占比约50%，VB2价格涨幅明显。
- 亿帆医药：成功转型为集研发、生产、销售于一体的医药企业，2017年业绩大幅增长，归母净利润达13.21亿元，同比增长 87.53%。
- 金达威：VA产能2500吨，受益于VA涨价，辅酶Q10销量增加，成本降低，毛利提升。
中药材价格高位运行
- 成都中药材价格指数维持在历史高位，部分中药材价格暴涨，如玉米须涨幅超 500%，山茱萸、蝉蜕等品种涨幅显著。
- 中药材周期预计2018年将继续上涨。

关键信息

一周市场回顾

医药生物板块连续3周上涨，周涨幅 2.62%。
个股涨幅前五为：华森制药（29.40%）、海虹控股（24.18%）、和佳股份（18.68%）、迪安诊断（18.59%）、中源协和（17.12%）。
个股跌幅前五为：华仁药业（-11.87%）、星普医科（-10.00%）、哈药股份（-9.12%）、新和成（-8.54%）、人民同泰（-8.42%）。

行业政策与公司公告

“两票制”持续推进，药房托管业务迅速发展。
重点跟踪公司发布业绩预告，包括泰格医药、新和成、亿帆医药、华兰生物、金达威等。

价格跟踪

维生素价格指数为 339.9，较去年12月高点回落 14.8%，但总体仍处于历史高位。
VA、VB2、VB6、VK3价格涨幅明显，VB5价格创10年新高后略有回落，仍维持2年均价高位。
叶酸价格自2015年暴涨后大幅回落。

风险提示

政策风险：环保政策收紧、医药行业监管政策变化。
系统风险：市场整体波动可能对医药板块造成影响。
维生素价格波动：维生素价格受供给端和需求端影响较大，存在大幅波动风险。

估值分析

医药生物（SW）全行业PE（TTM）为 36.44倍，PB（LF）为 3.96倍，处于3年历史低位。
与沪深300相比，医药生物估值溢价率处于历史低位，为 155.2%。

投资建议

推荐关注：维生素涨价带来的投资机会，重点推荐新和成、广济药业、亿帆医药、金达威等企业。
行业评级：增持，预计未来12个月内行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上。

图表目录

图表1：SW一级行业指数一周市场表现（2.26-3.2）
图表2：医药生物子行业上周市场表现
图表3：今年以来医药生物子行业涨跌幅
图表4：个股周涨幅榜前十
图表5：个股周跌幅榜前五
图表6：医药生物(SW)指数3年PE、PB波动区间
图表7：医药生物(SW)与其他行业估值比较
图表8：近三年医药生物(SW)相对沪深300 PE(TTM)溢价率
图表9：商务部中国成都中药材价格指数
图表10：维生素价格指数
图表11：维生素A市场报价
图表12：维生素B2市场报价
图表13：维生素B5市场报价
图表14：维生素B6市场报价
图表15：维生素C市场报价
图表16：维生素E市场报价
图表17：维生素K3市场报价
图表18：生物素市场报价
图表19：叶酸市场报价
图表20：主要维生素上市公司业绩预告一览

分析师简介

李志新：联讯证券医药行业分析师，执业编号：S0300518010002，电话：010-66235703，邮箱：lizhixin@1xsec.com。

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