20140902-上海证券-原料药行业_2014年9月投资策略-维生素指数低迷_青类价格提升_14页_1mb

原料药行业2014年9月投资策略总结

核心内容

2014年9月2日发布的原料药行业投资策略报告，重点分析了维生素、抗菌素、激素类及肝素等细分领域的市场表现，同时对行业整体的经济数据和投资评级进行了评估。报告指出，尽管部分产品价格有所上涨，但维生素类整体价格指数持续低迷，行业估值水平偏高，存在一定的估值风险。

主要观点

• 维生素行业：整体价格指数持续低迷，主要维生素品种如B5、C、B3价格均下跌，但维生素D3因浙江花园停产而价格大幅上涨。
• 抗菌素类：青霉素工业盐价格提升，阿莫西林价格有望反弹，7-ACA价格上涨带动头孢类产品价格小幅上涨。
• 行业整体表现：2014年7月，化学原料药制造行业收入同比增长11.27%，利润总额同比累计增长19.43%，销售利润率7.15%。
• 估值水平：化学原料药行业PE水平为37.16，远高于医药生物（29.09）和沪深300（7.88），估值溢价显著。
• 投资建议：维持原料药行业“中性”评级，建议关注维生素D3、青霉素工业盐及阿莫西林等产品价格变动，同时警惕行业估值风险。

关键信息

1. 维生素类

• 价格变动：
  • 维生素B5、C、B3价格下跌，其中维生素B5跌幅最大（-9.69%）。
  • 维生素D3价格因浙江花园停产上涨47.6%。
  • 维生素A、E价格保持稳定或小幅下跌。
• 出口情况：
  • 维生素C出口价格同比上涨11%，出口金额同比上涨24%。
  • 维生素E出口价格同比下降9%，但出口金额同比上涨14%。
  • 维生素A出口价格同比上涨56%，但出口数量同比下降32%。
• 预测：
  • 维生素C价格短期内以稳中偏弱为主。
  • 维生素A价格震荡整理，维生素E价格小幅下跌。

2. 抗菌素类

• 青霉素工业盐：价格提升，货源紧张，预计价格继续坚挺。
• 阿莫西林：价格已降至170-175元/kg，受库存压力影响，但预计将在9月触底反弹。
• 7-ACA：因部分厂家停产，价格小幅上涨，带动头孢类产品价格上升。
• 4AA：价格保持稳定。

3. 激素类

• 价格走势：整体价格下跌，皂素和双烯价格保持稳定。

4. 肝素类

• 出口情况：价格回升，但整体价位依然较低，出口数量和金额环比下降。

5. 重点股票

6. 行业估值与表现

• 估值水平：化学原料药行业PE为37.16，远高于医药生物（29.09）和沪深300（7.88），估值溢价显著。
• 行业指数表现：近一个月，化学原料药指数上涨9.04%，医药生物指数上涨2.59%，沪深300指数下跌0.85%。
• 投资评级：维持“中性”评级，建议关注价格波动和估值风险。

风险提示

• 产品价格下跌：主要维生素价格指数持续低迷，可能影响盈利能力。
• 不利政策出台：环保政策等可能对行业造成影响。
• 估值风险：行业估值水平偏高，基本面未明显改善，需警惕估值泡沫。

结论

报告指出，尽管部分产品价格有所上涨，但维生素类整体价格指数低迷，行业估值水平偏高，基本面未明显好转。建议投资者关注维生素D3、青霉素工业盐及阿莫西林等价格波动较大的产品，同时警惕行业估值风险，维持“中性”评级。