20221027-中国银河-慕思股份-001323.SZ-盈利能力同比改善_拓品类_扩渠道实现战略_3页_447kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告分析了慕思股份（001323.SZ）2022年第三季度财务表现及未来发展前景。公司作为轻工行业的重要参与者，主要业务聚焦于健康睡眠领域，通过品类拓展与渠道扩张实现战略布局。报告指出公司盈利能力同比改善，同时对未来三年的盈利增长与估值变化进行了预测，并给出“推荐”投资评级。

主要观点

• 盈利能力改善：尽管2022年第三季度营收同比下降4.2%，但归母净利润同比增长36.59%，净利率同比提升2.52pct，显示公司成本控制与盈利能力增强。
• 毛利率提升显著：公司综合毛利率为46.47%，同比提升1.68pct，其中第三季度毛利率达到47.28%，同比提升4.06pct，表明产品附加值与议价能力增强。
• 费用率微升但可控：期间费用率同比提升0.63pct，但销售费用率维持在25%左右，整体费用管理较为稳健。
• 战略布局清晰：公司深耕床垫行业多年，品牌定位中高端，持续进行品牌推广。同时，通过拓展家居定制化业务，提升流量竞争力与客单价。
• 渠道建设完善：已建立覆盖线上线下全渠道的销售体系，线下门店约5,100个，线上覆盖主流电商平台，并持续推进渠道下沉，拓展空白城市。

关键财务数据

营收与利润预测（单位：百万元）

财务比率预测（单位：%）

投资建议

• 公司深耕床垫行业，龙头地位稳固，聚焦中高端市场打造高端品牌形象。
• 通过品类拓展与渠道扩张实现战略布局，未来成长性显著。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.94元、2.37元、2.81元，对应PE分别为16X、13X、11X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润空间压缩。

投资者信息

• 分析师：陈柏儒
• 分析师登记编码：S0130521080001
• 联系方式：010-80926000，chenbairu_yj@chinastock.com.cn

公司评级标准

• 推荐：公司股价预期超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于行业平均回报10%及以上。

评级体系说明

• 行业评级：基于未来6-12个月行业指数相对基准指数的表现。
• 公司评级：基于公司股价相对分析师所覆盖股票平均回报的表现。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。客户应自行判断，谨慎使用。

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