20230425-开源证券-慕思股份-001323.SZ-公司信息更新报告_2022盈利水平同比提升_门店开拓稳步推进_9页_1mb

慕思股份（001323SZ）报告总结

• 公司概况：慕思股份是高端床垫市场领导者，专注于健康睡眠产品与渠道建设。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，基于对渠道改革下业绩修复的看好。
• 财务表现：2022年营收同比下降10.31%，但净利润增长32.8%；2023Q1营收同比下降23.10%，净利小幅下降，主要受短期波动影响。
• 产品与渠道：沙发产品增速最快，占收入77.4%；渠道下沉积极，新开门店超800个，线下专卖店增至5600余家；线上业务表现亮眼，电商收入增长。
• 盈利能力：毛利率显著提升，2022年净利率达12.20%，预计未来保持稳定增长；2023Q1净利率10.58%，合同负债增加显示经销商预收款增长。
• 盈利预测：分析师维持2023-2024盈利预测，并新增2025年预测，预计归母净利润分别为855亿元、1035亿元、1212亿元，对应PE逐年下降。
• 风险：行业竞争恶化、终端需求下滑或渠道改革缓慢，可能影响业绩恢复。