20220616-开源证券-远光软件-002063.SZ-公司首次覆盖报告_电力信息化龙头_携手电网进入发展新阶段_14页_1mb

远光软件（002063.SZ）总结

核心内容

远光软件是电力信息化领域的龙头企业，为国网数科旗下唯一上市平台，具有显著的战略地位。公司深耕电力信息化行业三十多年，拥有深厚的行业经验和核心产品，受益于“电改”和“双碳”政策驱动，正进入新的发展阶段。

主要观点

• 公司在电力信息化领域具有长期领先优势，其核心产品在电力行业广泛应用。
• “电改”推动电价市场化，提升电力企业信息化建设需求，公司为发、售电企业提供信息化解决方案。
• “双碳”目标促使碳交易市场发展，公司研发碳资产管理平台并已在华能集团落地应用。
• 国网数科作为控股股东，推动公司发展，2022年发布期权激励计划，增强团队稳定性与积极性。
• 公司财务表现稳健，业绩持续增长，估值低于行业平均水平，具备投资价值。

关键信息

政策背景

• “电改”：建立市场化电价机制，提升电力市场化交易规模，推动电力企业信息化升级。
• “双碳”：全国碳市场启动，火力发电为主要碳排放来源，电力行业成为碳交易重要主体。

公司业务

• 集团管理：核心业务，收入占比高，2021年达11.99亿元，稳中有升。
• 智慧能源：布局智慧能源平台，提供综合能源服务、市场交易辅助、碳资产管理等。
• 碳资产：碳交易全体系咨询服务与碳资产管理平台，覆盖全业务流程，为公司拓展碳市场奠定基础。

股权结构

• 国网数科为公司控股股东，持股比例13.25%。
• 公司主要股东包括陈利浩、国电电力发展股份有限公司等。

财务表现

• 收入：2021年为19.15亿元，预计2022-2024年收入分别为23.00亿元、28.07亿元、33.84亿元，年均复合增速约20.1%。
• 净利润：2021年为3.05亿元，预计2022-2024年分别为3.61亿元、4.32亿元、5.15亿元，年均复合增速约19.4%。
• 盈利能力：毛利率稳定在59%左右，净利率维持在15%左右，ROE逐步提升至13.1%。
• 估值：当前PE为26.6倍，低于行业可比公司平均水平，给予“买入”评级。

激励计划

• 2022年发布股票期权激励计划，共授予665人，包括高管及技术骨干，激励对象广泛。
• 激励计划考核条件包括：净资产收益率≥7.9%、净利润复合增长率≥11%、△EVA>0。

风险提示

• 产业政策变动风险：政策变化可能影响公司业务发展。
• 与控股股东融合带来的波动风险：国网数科的控股可能带来一定的管理与业务波动。

财务预测与估值分析

图表目录

• 图1：电力市场和碳市场是重要突破点
• 图2：全国碳市场进入第一个履约期
• 图3：公司客户涵盖能源行业龙头
• 图4：集团管理收入稳中有升
• 图5：集团管理贡献公司主要收入
• 图6：公司新一代企业数字核心系统远光达普（YG-DAP）
• 图7：公司综合能源服务平台
• 图8：公司推出碳交易全体系咨询服务
• 图9：公司碳资产管理平台覆盖全业务流程
• 图10：公司碳资产管理平台已在华能集团落地应用
• 图11：2021年公司实现收入19.15亿元
• 图12：2021年公司实现归母净利润3.05亿元

行业影响

• 电力市场：深化电价市场化改革，推动电力企业信息化建设。
• 碳市场：碳交易市场发展，公司碳资产管理系统助力电力企业实现碳排放管理目标。

结论

远光软件作为电力信息化龙头企业，受益于“电改”和“双碳”政策，业务增长稳健，估值合理，给予“买入”评级。公司未来有望在电力市场和碳市场持续拓展，提升市场占有率。