20180702-长城国瑞证券-远光软件-002063.SZ-业绩企稳回升_定增推动新兴技术应用_13页_1mb

报告摘要

远光软件（002063）证券研究报告总结

核心内容

远光软件是一家专注于企业管理和社会服务信息系统的企业，自1998年成立以来，2006年在深交所上市。公司以电力行业集团资源管理软件为核心业务，同时积极拓展至其他行业领域。2018年7月2日，公司发布了一份证券研究报告，首次给予“增持”投资评级。

主要观点

业绩企稳回升：公司2017年营业收入为11.79亿元，同比增长7.76%，归母净利润为1.72亿元，同比增长32.13%。尽管2013-2017年营业收入CAGR为8.27%，但归母净利润CAGR为-20.35%，经历了2014、2015年的业绩下滑后，公司业绩已逐步回升。
集团资源管理产品优势明显：公司从财务信息化软件起家，2002年推出基于J2EE架构的ERP系统，专注于集团管理信息化业务。其集团资源管理系统（远光GRIS）可提供18个标准解决方案，覆盖财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和决策支持等多个领域。
拓展能源互联网与配售电服务：公司通过收购昊美科技，拓展了配电网智能化产品与服务，同时参控股售电公司高远电能，受益于配售电改革。高远电能已成为珠海本地售电公司中市场客户数量和销售电量的第一名，并积极涉足储能、充电桩、光伏等新能源领域。
非公开发行推动新兴技术应用：2018年1月18日，公司非公开发行股票，募资净额5,847.55万元，用于推进AI、云计算和大数据在企业管理与能源服务中的应用。

关键信息

公司概况

成立时间：1998年12月
上市时间：2006年8月
总股本：6.07亿股
流通股本：5.35亿股
总市值：51.11亿元
流通市值：45.07亿元
第一大股东：陈利浩，持股11.94%
股权结构：国家电力为第二大股东，国家电网下属公司为第三和第四大股东

业务结构

主营业务：集团资源管理软件、智能物联业务、能源服务
2017年收入构成：
- 电力行业收入占比90.74%
- 集团管理业务收入占比78%，贡献毛利润84%
- 智能物联业务收入占比14%，利润占比10%
子公司与业务拓展：
- 控股子公司远光共创及远光智和，从事燃料智能化业务
- 远光移动互联提供移动互联网解决方案
- 神航星云建设电能服务管理系统
- 高远电能参控股售电公司，积极拓展新能源业务
- 昊美科技专注配电网智能化产品与服务

非公开发行项目

募投项目：
- 依托AI技术的智能企业管理软件项目（计划投资38,171.82万元，募集资金21,375万元）
- 基于BDaaS模式的智慧能源服务项目（一期）（计划投资33,764.30万元，募集资金23,150万元）
- 能源产业园之研发培训综合楼项目（计划投资14,980.97万元，募集资金14,980万元）
项目预期：
- 智能企业管理软件项目税后IRR为14.45%，回收期6.41年
- 智慧能源服务项目税后IRR为11.01%，回收期7.14年

投资建议

盈利预测：
- 2018-2020年EPS分别为0.316元、0.352元、0.392元
- 对应P/E分别为26.65倍、23.92倍、21.48倍
行业对比：软件开发行业最新市盈率（TTM）为54.17倍，公司估值仍具上升空间
投资评级：首次给予“增持”评级，基于公司业务增长和新兴技术应用的前景

风险提示

业务拓展不及预期
市场竞争加剧
新技术研发与推广不及预期

结构与图表

目录：
- 1 主营业务突出，业绩逐步企稳回升
- 2 集团资源管理产品领域优势明显，发力配售电服务领域
- 3 非公开发行落地，力推AI、云计算、大数据应用
- 盈利预测
图目录：
- 图1：远光软件发展历程
- 图2：远光软件股权结构（截至2018年3月31日）
- 图3：2015-2017年公司分产品主营业务收入构成
- 图4：2015-2017年公司分产品毛利润构成
- 图5：2013-2017年公司营业收入及其增长情况
- 图6：2013-2017年公司归母净利润及其增长情况
- 图7：2013-2017年公司毛利率和费用率情况
- 图8：2013-2017年公司ROA、ROE、ROIC情况
- 图9：公司主要解决方案一览
- 图10：远光GRIS主要功能
- 图11：依托AI技术的智能企业管理软件项目架构
- 图12：智慧能源服务项目主要内容
表目录：
- 表1：公司非公开发行募投项目

总结

远光软件作为国内领先的集团资源管理软件提供商，凭借在电力行业的深厚积累，逐步拓展至能源互联网、配售电服务、新能源等新兴领域。公司业绩在经历短期下滑后已逐步恢复增长，2017年营业收入和归母净利润分别同比增长7.76%和32.13%。通过非公开发行，公司将进一步推动AI、云计算和大数据等技术在企业管理与能源服务中的应用。尽管面临市场竞争和技术推广的挑战，公司仍具备良好的增长潜力和估值空间，因此首次给予“增持”评级。

展开完整摘要