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信达证券行业研究观点汇总（2017年9月12日）

核心内容概述

信达证券于2017年9月12日发布行业研究观点汇总，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费、农林牧渔、医药医疗及社会服务等多个领域。报告分析了各行业近期市场动态、供需格局、政策影响及未来发展趋势，并给出了相应的投资建议与风险提示。

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主要观点与关键信息

能源化工组

• 石油石化行业

  • 美国飓风哈维导致美国炼厂产能下降，引发石化产品价格上涨，但此为短期区域性波动，不具持续性。
  • 随着炼厂复产，石化产品价格回落，炼油毛利从35美元/桶降至23美元/桶。
  • 预计未来若无类似极端事件，石化产品价格将趋于平稳，炼油毛利难以再创新高。
  • 风险提示：地缘政治、厄尔尼诺等因素干扰油价。

• 煤炭行业

  • 煤炭库存制度或于九月底实施，环保与安监升级推动煤价反弹。
  • 动力煤主产地库存低位运行，下游电厂库存下降，但仍有补库需求，叠加冬储提前，支撑高位煤价。
  • 焦炭第八轮提涨完成，焦煤因供应紧张价格持续上涨。
  • 建议关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华（动力煤）、西山煤电、冀中能源、平煤股份（炼焦煤）。
  • 风险提示：开工旺季需求证伪、货币政策趋紧、违法违规项目加速投产。

新能源行业

• 新能源汽车行业

  • 预计三季度行业数据将出现同比、环比双增长。
  • 2018年将是新能源汽车发展的关键年，建议关注主产业链企业、高技术壁垒环节及核心环节。
  • 风险提示：政策支持不足、技术落地不及预期、行业增速不及预期。

• 光伏行业

  • 2017年为光伏新产品之年，分布式光伏为未来趋势。
  • 风险提示：技术更新快、需求不及预期。

• 储能行业

  • 储能市场即将爆发，建议关注新能源发电侧、削峰填谷等应用场景。
  • 风险提示：市场发展不及预期。

• 电力设备行业

  • 随着电改推进，电力设备行业受益，建议关注龙头公司。
  • 风险提示：政策推进不及预期。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 钢材现货市场震荡上行，热轧、中板涨幅较大。
• 8月钢材社会库存小幅下降，市场预期升温，铁矿石价格呈波动走势。
• 京津冀限产政策对钢价形成支撑，预计全年钢价将维持高位。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、供给侧改革力度不足。

有色金属行业

• 基本金属价格分化，铜价微涨，铝、锌、铅、镍等下跌；金银价格上扬。
• 9月15日去产能大限将至，铝价或受支撑。
• 京津冀环保限产政策对有色金属行业供给形成压制。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

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制造业组

机械行业

• 机械行业上半年业绩回暖，板块市盈率大幅下降。
• 建议关注专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械。
• 风险提示：宏观经济下行、制造业转型不及预期、部分企业业绩不及预期。

计算机行业

• 投资主线：流量爆发、物联网快速增长、专网通信需求升级。
• 华为发布全球首款手机AI芯片“麒麟970”，推动终端AI发展。
• 国产化替代加速，对国家网络安全、关键基础设施安全具有重要意义。
• 风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。

通信行业

• 5G高频毫米波成为战略重点，建议关注具备相关技术的基站厂商。
• 工信部公布CDN牌照名单，云计算、光通信行业受益。
• 量子保密通信“京沪干线”通过验收，为后续发展奠定基础。
• 风险提示：5G标准滞后、物联网商业应用落地不及预期。

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大消费组

消费行业

• 网络零售保持高增长，7月社会消费品零售总额同比增长10.4%。
• 新棉收购火爆，储备棉成交率连续五天为100%，国际期棉价格上涨。
• 化纤行业上半年保持增长，库存较低，产销形势较好。
• 风险提示：宏观经济波动、房地产市场变化、原材料价格波动、市场竞争加剧。

农林牧渔行业

• 生猪养殖：猪价小幅回调，但猪周期下行趋势未变，环保政策延缓供给恢复。
• 禽养殖：鸡苗价格回升，毛鸡延续下跌，但祖代鸡引种断档支撑长期景气。
• 饲料行业：成本下行，盈利有望回升，建议关注一体化龙头企业。
• 糖业：糖价稳中偏弱，但供需缺口支撑价格高位运行。
• 渔业：海参价格维持高位，行业景气向上。
• 风险提示：价格上涨不达预期、宏观经济风险、疫情与天灾影响。

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医药医疗行业

• 政策动态：CDE发布创新药目录集、疫苗冷链管理新规、医疗器械分类目录修订、福建省医保目录新增33种药品。
• 投资建议：关注优质白马股及细分行业龙头企业，如血制品（天坛生物、华兰生物）和儿童药。
• 风险提示：政策风险、药品降价风险、研发进度不及预期。

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社会服务行业

• 北京五星级酒店卫生问题引发关注，快捷酒店合格率提升。
• 酒店行业整体复苏，入住率上升，ADR平稳。
• 建议关注卫生标准提升与用户体验优化，以赢得市场份额。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气频发。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，擅长经济周期模型研究，覆盖能源化工产业链。
• 范海波：CFA，有色金属与钢铁行业首席研究员，具备国际化视野。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略与量化产品研究。
• 李博喻：研究助理，支持宏观策略、固定收益及国际研究。

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风险提示总结

行业	风险提示
能源化工	地缘政治、厄尔尼诺、政策执行力度、产能释放
煤炭	开工旺季需求证伪、货币政策趋紧、违法违规项目
新能源	政策支持不足、技术落地、行业增速、补贴退坡
基础化工	下游需求不振、新增产能投放
钢铁	宏观经济下行、供给侧改革力度不足
有色金属	美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软
机械	宏观经济下行、制造业转型、企业业绩不及预期
计算机	技术落地、行业增速、估值回落、商誉减值
通信	5G标准滞后、物联网商业应用、政策推进
消费	宏观经济波动、房地产变化、原材料波动、竞争加剧
农林牧渔	猪价回调、环保政策、引种断档、需求变化
医药	政策风险、药品降价、研发进度
社会服务	宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气

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投资建议总结

• 能源化工：关注煤炭、焦煤及炼油毛利回调后的投资机会。
• 新能源：三季度为较好投资期，长期看好电动乘用车与储能市场。
• 基础化工：BDO价格波动较小，关注行业集中度与技术壁垒。
• 钢铁与有色金属：政策限产支撑价格，关注环保与供给侧改革。
• 机械行业：关注专用设备、工程机械及成长性个股。
• 计算机行业：布局人工智能、大数据、云计算等前沿技术。
• 通信行业：关注5G毫米波技术、光通信及量子通信。
• 消费行业：网络零售增长强劲，关注棉价、化纤及食品消费。
• 农林牧渔：关注猪周期、禽链、饲料及糖业的供需支撑。
• 医药行业：关注创新药、儿童药及医保目录扩容。
• 社会服务：关注卫生标准提升与消费升级带来的机会。