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信达证券行业研究观点汇总（2017年8月8日）

核心内容概述

信达证券于2017年8月8日发布行业研究观点汇总，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费等多领域。报告分析了各行业的市场动态、政策影响及未来趋势，为投资者提供投资建议与风险提示。

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能源化工组

石油石化行业

• 核心观点：当前市场处于关键分水岭，沙特是否履行出口削减承诺将直接影响全球原油去库存进程。
• 数据支持：美国原油库存连续17周下降，至2017年以来最低水平；利比亚原油出口量增加50万桶/日，抵消沙特减产效果。
• 趋势判断：若沙特减产有效，全球原油去库存将加速，支撑油价维持在45-55美元/桶区间。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能干扰油价走势。

煤炭行业

• 市场动态：进入8月，焦煤价格持续上涨，动力煤需求季节性回落。
• 供需分析：7月中上旬全国煤炭产量稳定，但电厂日耗下降，市场采购积极性降低。
• 行业展望：预计8月上旬煤价将进入调整期，但下半年受环保限产、钢企囤货等因素影响，焦煤价格有望持续上涨。
• 重点标的：关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华（动力煤）及西山煤电、冀中能源、平煤股份（炼焦煤）。
• 风险提示：开工旺季需求证伪、货币政策趋紧、违法违规项目加速投产。

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化工行业

• 市场动态：湖北宜化子公司新疆宜化因安全事故被重罚，导致PVC期货价格大涨3.73%。
• 行业影响：环保政策趋严，PVC价格受产能减少影响持续上涨。
• 投资机会：关注磷化工产品价格波动及相关龙头企业。
• 风险提示：环保约束减弱、下游需求不振、停产产能复产。

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化工新材料行业

• 市场趋势：新能源汽车行业持续增长，三季度表现有望优于全年。
• 技术驱动：特斯拉Model 3交付标志着行业进入大众化阶段，带动电池材料需求增长。
• 细分领域：
  • 铝塑膜：技术壁垒高，目前被DNP、昭和电工等公司垄断，国内替代空间大。
  • 光伏：技术变革推动行业发展，分布式成为未来趋势。
  • 储能：市场进入爆发临界点，关注新能源发电侧及削峰填谷需求。
• 投资建议：关注新纶科技、道明光学、华正新材等涉及铝塑膜的A股公司。
• 风险提示：技术突破不及预期、新能源车发展低于预期、电池安全事故。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 市场表现：钢材现货价格小幅上涨，行业库存持续下降。
• 供需分析：钢厂产能利用率回升，需求预期向好，钢价震荡偏强。
• 投资建议：关注南钢股份等钢铁行业龙头。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、供给侧改革力度不达预期。

有色金属行业

• 价格走势：铅、镍价格上涨，金价小幅下跌。
• 政策影响：山东电解铝冬季限产，对铝价形成支撑。
• 行业展望：印尼镍冶炼厂可能因成本上升重启，推动镍价上涨。
• 投资建议：关注兴业矿业等企业。
• 风险提示：美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软。

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制造业组

机械行业

• 市场表现：7月中信机械板块下跌1.40%，但部分子行业表现较好。
• 行业趋势：工程机械、高端装备、智能物流等子行业业绩确定性强，需求回暖。
• 投资建议：关注浙江鼎力等工程机械企业。
• 风险提示：宏观经济下行、行业转型升级不及预期、企业业绩不达预期。

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大消费组

消费行业

• 行业转型：中国纺织工业进入由大转强阶段，创新与智能融合成为趋势。
• 市场表现：行业整体稳中向好，上半年工业增加值、主营业务收入、利润总额均增长。
• 品牌动态：Gucci收入首次超越爱马仕，奢侈品行业复苏。
• 投资建议：关注森马服饰等龙头企业。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧。

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农林牧渔行业

• 生猪养殖：猪价反弹，短期有望持续回暖，行业仍处下行周期但恢复较慢。
• 禽养殖：鸡价维持高位，行业景气度有望持续。
• 饲料行业：原料成本下行，行业盈利有望回升。
• 糖业：糖价高位支撑，中长期乐观。
• 渔业：海参价格持续高位，行业景气向上。
• 投资建议：关注北大荒、好当家等企业。
• 风险提示：价格上涨不达预期、疫情和天灾影响。

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医药医疗行业

• 政策动态：CFDA发布非临床研究质量管理规范，影响药品研发流程；宁夏发布基药新政策，部分病种不计入采购占比。
• 行业趋势：两票制推动医药流通行业整合，儿童药需求增长。
• 投资建议：关注通化东宝等优质白马股及细分行业龙头。
• 风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期。

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风险提示汇总

行业	风险因素
石油石化行业	地缘政治、厄尔尼诺等对油价影响大
煤炭行业	开工旺季需求证伪、货币政策趋紧、项目违规投产
化工行业	环保约束减弱、下游需求疲软、产能复产
化工新材料行业	技术突破不及预期、新能源车发展低于预期、电池安全事故
钢铁行业	宏观经济增速低于预期、供给侧改革力度不达预期
有色金属行业	美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软
机械行业	宏观经济下行、行业转型升级不及预期、企业业绩不达预期
消费行业	宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧
农林牧渔行业	价格上涨不达预期、疫情和天灾影响
医药医疗行业	政策风险、药品降价、研发进度不及预期

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，研究覆盖能源化工、一级市场、量化策略。
• 范海波：CFA，有色金属/钢铁行业首席研究员，曾任冶金部高级工程师，熟悉北美金融市场。
• 谷永涛：策略分析师，专注股票量化策略与股指期货对冲产品。
• 李博喻：研究助理，支持宏观策略、固定收益及国际市场研究。

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分析师声明

分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不受薪酬影响。

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免责声明

本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资者需自行承担投资风险，信达证券不承担由此引发的任何责任。