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报告摘要

信达证券行业研究观点总结（2017年11月14日）

核心内容概述

本报告汇总了信达证券在2017年11月14日发布的多个行业研究观点，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费、农林牧渔、医药医疗、社会服务等多个领域。报告分析了各行业的市场现状、供需变化、政策影响、价格走势及投资机会，同时提出了相应的风险提示。

主要行业分析

能源化工组

石油石化行业

市场现状：Brent油价突破63美元/桶，WTI油价突破57美元/桶，价差扩大至6-7美元/桶。
主要观点：
- 布伦特原油价格自主上涨，而WTI被动跟涨。
- 美国页岩油产量突破历史峰值，对油价形成下行压力。
- OPEC减产执行率超预期及延长减产协议推高市场看多情绪。
- 美国产量增加可能推动WTI价格中枢上移至60美元/桶。
风险提示：地缘政治、厄尔尼诺等对油价的干扰。

煤炭行业

市场现状：10月上旬国有重点煤矿产量环比下降2%，进口量同比减少1.4%。
主要观点：
- 电力需求进入淡季，电厂库存增加，日耗下降。
- 2017年煤价维持高位，但短期仍受需求疲软影响。
- 北方供暖季将推动电厂补库，但煤价低迷趋势短期内难改。
- 焦炭市场活跃度上升，但受北方高炉停限产影响，需求仍偏弱。
- 焦煤市场压力较大，尤其是高硫煤种。
投资建议：关注山西国改、降杠杆、保供应下的新项目审批，推荐兖州煤业、陕西煤业、西山煤电、平煤股份等。

新能源行业

市场现状：新能源汽车产业链发布较好三季报，行业进入成长期。
主要观点：
- 四季度为销售旺季，关注龙头公司及未来格局大的企业。
- 光伏装机量增长显著，带动上游材料需求。
- 储能市场即将爆发，关注新能源发电侧及削峰填谷需求。
- 电力设备受益于电改，关注国内工商业应用及海外市场。
风险提示：政策支持不到位、新能源乘用车及分布式光伏发展低于预期、技术风险等。

基础化工行业

市场现状：磷复肥产销会显示行业回暖，但全球低成本产能扩张压力大。
主要观点：
- 行业集中度提升，尤其是中上游。
- 氮肥行业供需改善，尿素价格上涨。
- 磷肥行业库存低位，出口增长，但面临摩洛哥和沙特新增产能冲击。
- 钾肥库存下降，价格平稳上涨，预计2018年Q1仍将保持高位。
投资建议：关注扬农化工等龙头公司，以及供给侧改革带来的投资机会。

化工新材料行业

市场现状：硅产业链景气周期持续，合盛硅业表现强势。
主要观点：
- 光伏装机量增长带动硅材料需求，多晶硅价格持续上涨。
- 三氯氢硅作为上游材料，需求将快速增长。
- 集成电路行业因物联网和人工智能需求增长，硅晶圆价格大幅上涨。
- 有机硅因供给收缩和需求回暖，价格显著上涨。
投资建议：关注三孚股份、新安股份等，以及未来5G建设带来的光纤需求增长。
风险提示：下游需求不及预期、产能释放、技术认证周期等。

基础设施和基础材料组

钢铁行业

市场现状：钢材价格小幅上涨，铁矿石价格震荡下行。
主要观点：
- 钢材社会库存回升，北方限产导致供应减少。
- 钢铁行业进入供需两弱阶段，预计四季度供大于求矛盾突出。
投资建议：关注南钢股份等龙头企业，以及北方供暖季带来的补库需求。
风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足。

有色金属行业

市场现状：镍价回落，铅锌价格小幅上涨。
主要观点：
- 京津冀及周边地区原料药企业限产，影响行业供需。
- 有色金属价格波动较大，受环保政策及全球供需影响显著。
投资建议：关注兴业矿业等，以及环保督查带来的行业调整。
风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软等。

制造业组

机械行业

市场现状：机械行业呈现全局性回暖，三季报业绩显著提升。
主要观点：
- 专用设备、工程机械、冷链物流等细分板块增长显著。
- 三季报利润持续上升，板块估值下降。
投资建议：关注浙江鼎力等成长性企业。
风险提示：宏观经济下行、制造业转型不及预期、下游需求不及预期等。

计算机行业

市场现状：AI技术快速发展，寒武纪发布新处理器，科大讯飞布局多领域。
主要观点：
- AI芯片和服务器需求增长，行业进入爆发期。
- 人工智能技术在多个场景落地，推动产业应用。
投资建议：关注佳都科技、启明星辰等具备技术优势的企业。
风险提示：技术落地不及预期、政策变化、估值回落等。

通信行业

市场现状：运营商加速布局云服务和5G建设。
主要观点：
- 中国联通推进Edge-Cloud计划，与阿里云合作。
- 光通信企业受益于“一带一路”及欧洲网络建设需求。
- 物联网、5G建设带动通信需求增长。
投资建议：关注高新兴、海能达等具备市场渠道和技术领先的企业。
风险提示：物联网应用落地不及预期、5G标准滞后等。

电子行业

市场现状：高通与小米、OPPO、vivo达成合作，推动AI芯片发展。
主要观点：
- AI芯片和服务器需求增长，推动行业向高端发展。
- 光伏、新能源汽车、5G建设带动电子产业链需求。
投资建议：关注全志科技、紫光国芯等核心企业。
风险提示：技术发展不及预期、政策风险、市场波动等。

大消费组

消费行业

市场现状：纺织服装板块结构性复苏，品牌表现优于大众品牌。
主要观点：
- 电商“双十一”成交额创新高，消费升级趋势明显。
- 品牌成为消费者搜索关键词，线上消费能力提升。
投资建议：关注富安娜等中高端品牌。
风险提示：宏观经济波动、竞争加剧、政策影响等。

农林牧渔行业

市场现状：生猪价格偏稳，禽链价格回升。
主要观点：
- 生猪供需两弱，猪价有望企稳回升。
- 禽链受引种断档影响，景气周期拉长。
- 饲料行业受益于成本下行，盈利有望回升。
- 糖价维持高位，供需缺口支撑价格。
投资建议：关注好当家、亚盛集团等龙头企业。
风险提示：价格不及预期、疫情、极端天气等。

医药医疗行业

市场现状：政策影响明显，两票制、限产等政策推动行业调整。
主要观点：
- 血制品行业面临调整，但未来有望恢复高景气。
- 疫苗行业受山东事件影响，但HPV疫苗推动行业回暖。
- 基因检测行业因华大基因上市引发投资热潮。
投资建议：关注天坛生物、华兰生物、智飞生物、华大基因等。
风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期等。

社会服务行业

市场现状：红色旅游、免税、酒店、航空等行业数据增长。
主要观点：
- 红色旅游持续增长，文化与配套设施提升是关键。
- 免税行业销售增长显著，消费人数增加。
- 酒店行业入住率提升，欧洲地区表现突出。
- 航空业客运量持续增长。
投资建议：关注清新环境、龙净环保、迪森股份等。
风险提示：宏观经济下行、汇率波动、极端天气等。

关键信息汇总

行业	关键数据/趋势	投资机会
石油石化	Brent突破63美元，WTI突破57美元	关注美国产量、OPEC减产及供需变化
煤炭	出口量减少，库存回升	山西国改、兖州煤业等
新能源	光伏装机量增长60%，产业链表现良好	关注龙头公司及高增长细分领域
化工新材料	硅产业链景气，多晶硅价格涨至16.66美元	三孚股份、新安股份等
钢铁	钢材库存回升，北方限产影响供应	关注南钢股份及补库需求
有色金属	镍价回落，铅锌上涨	关注兴业矿业及环保政策影响
机械	三季报业绩提升，板块估值下降	浙江鼎力、3C自动化等
计算机	AI芯片、服务器需求增长	佳都科技、启明星辰等
通信	云服务、5G建设推动行业增长	高新兴、海能达等
电子	AI芯片合作，推动行业发展	全志科技、紫光国芯等
大消费	电商成交额创新高，消费升级明显	富安娜等中高端品牌
农林牧渔	生猪价格企稳，禽链景气周期拉长	好当家、亚盛集团等
医药	政策推动行业调整，血制品、疫苗、基因检测受益	天坛生物、华兰生物、华大基因等
社会服务	红色旅游、免税、酒店、航空增长	清新环境、龙净环保等

风险提示汇总

宏观经济波动：影响多个行业需求及盈利。
政策风险：如两票制、环保限产、医药监管等。
技术发展不及预期：尤其是AI、半导体、5G等领域。
市场供需变化：如原油、煤炭、有色金属等。
行业竞争加剧：如消费、医药、通信等领域。
外部环境影响：如地缘政治、汇率波动、极端天气等。

总结

信达证券在2017年11月对多个行业进行了深入分析，指出各行业在政策、供需、市场趋势等方面的变化，并提出了相应的投资建议。整体来看，能源化工、新材料、大消费、社会服务等行业具备较好的投资机会，但同时也面临政策、技术及市场风险。投资者应结合自身情况，审慎评估风险，把握行业复苏及政策支持带来的投资窗口。

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